Економісти президента США щойно опублікували звіт, який спростовує головний аргумент банківського лобі проти дохідності стейблкоїнів. Це політичний крок, ретельно продуманий для розблокування Закону про ясність інформації, який застопорився в Сенаті протягом двох місяців.
Час не випадковий.
У середу, 8 квітня, Рада економічних радників, агентство, яке безпосередньо консультує Дональда Трампа з економічних питань, опублікувала 21-сторінковий звіт про стейблкоїни. Це не академічна стаття. Це цілеспрямоване політичне втручання в законодавчі дебати, які застопорилися протягом місяців.
Суть дискусії: чи варто нам, так чи ні, закривати лазівку, яка дозволяє Coinbase та іншим платформам виплачувати дохід своїм користувачам за стейблкоїни?
Ця стаття містить партнерські посилання, що дозволяють вам підтримувати щоденну роботу команд Journal Du Coin.
Дві сторони, один заблокований текст
Передумови: Закон GENIUS , підписаний у липні 2025 року, встановив перші федеральні правила щодо стейблкоїнів. Емітенти, такі як Circle та Tether, повинні тримати резерви у співвідношенні 1:1. Їм також заборонено безпосередньо виплачувати дохід власникам.
Хіба що закон нічого не говорить про третіх осіб .
Coinbase чудово використала цю лазівку. Її програма винагород USDC виплачує користувачам прибутки, що підкріплюються угодою про розподіл доходів з Circle. До лютого 2026 року ці винагороди були на рівні з найкращими високодохідними ощадними рахунками в США.
Закон про ясність , який зараз обговорюється в Сенаті, мав на меті доповнити Закон GENIUS. Банки побачили в цьому можливість і наполягають на тому, щоб нове законодавство також закрило цей непрямий шлях. Криптоіндустрія, зі свого боку, захищає модель Coinbase як встановлене право.
Розгляд законопроекту застопорився з березня. Сенатори Том Тілліс (республіканець) та Анджела Алсбрукс (демократка) шукають компромісу. Трамп дедалі більше втрачає терпіння. Закон про ясність є одним із його законодавчих пріоритетів.
Саме в цій глухій точці Білий дім щойно опублікував свою доповідь.
Фігура, яка структурувала дебати, була неправильною
Банківське лобі місяцями повторювало той самий аргумент. Незалежна спільнота банкірів Америки кількісно оцінила небезпеку: 1,3 трильйона доларів депозитів перетечуть у стейблкоїни , а 850 мільярдів доларів кредитів зникнуть. Керівники Bank of America та JPMorgan повторили цю думку. Деякі академічні дослідження, на які посилався Конгрес, вказують на 1,5 трильйона доларів.
Звіт CEA методично спростовує ці цифри.
У базовому сценарії повна заборона на нарощування дохідності збільшить обсяги банківського кредитування США на 2,1 мільярда доларів . На ринку кредитування вартістю 12 трильйонів доларів це становить 0,02% . Для громадських банків, які, як стверджують лобісти, вони захищають, приріст знизиться до 500 мільйонів доларів, або 0,026%.
Різниця на три порядки порівняно з оцінками банку.
Як ми можемо так помилятися? Моделюючи лише половину системи. Банківські дослідження розрахували, що відбувається з банком, який втрачає депозит. Вони на цьому зупинилися. Вони забули, що емітент стейблкоїнів реінвестує резерви в казначейські облігації, які потім повертаються до банківської системи в іншому місці.
Згідно з даними CEA, лише 12% резервів стейблкоїнів фактично залишають кредитний контур . Решта продовжує живити систему. Гроші не зникають. Вони рухаються.
Споживачі платять у шість разів більше за банківський захист
У звіті не лише критикується. Він також кількісно визначає вартість заборони.
Американські споживачі втратять 800 мільйонів доларів у вигляді втрачених доходів, порівняно з приблизно 120 мільйонами доларів, які позичальники отримають завдяки незначному зниженню ставок. Співвідношення витрат і вигод: 6,6 . Політика коштує в шість разів дорожче, ніж вона приносить.
«Заборона на дохідність дуже мало що зробить для захисту банківського кредиту, водночас позбавляючи споживачів переваг конкурентної дохідності», – пишуть економісти. Вони додають, що протилежні сценарії вимагають одночасного виникнення чотирьох екстремальних умов, і називають цю гіпотезу «неправдоподібною».
Політичний переклад: CEA щойно надала криптоіндустрії всі необхідні засоби для захисту своєї позиції в Сенаті. І позбавила банки їхнього головного аргументу.
А як щодо французького інвестора в усьому цьому?
Дебати переважно стосуються Америки, але звіт містить уривок, який заслуговує на увагу з європейської точки зору. Економісти зазначають, що понад 80% транзакцій зі стейблкоїнами відбуваються за межами Сполучених Штатів . Емітенти зараз володіють більшою кількістю казначейських облігацій США, ніж Саудівська Аравія.
Цей глобальний ринок для винагороджуваного долара існує. Він працює. Він не чекає на вердикт Вашингтона.
У Європі MiCA суворо регулює емітентів стейблкоїнів, але не обмежує володіння фізичними особами, а також використання протоколів DeFi, що не здійснюють емісію. Хоча ощадний рахунок Livret A обмежений 1,7%, а поліси страхування життя, деноміновані в євро, коливаються від 2% до 3%, модель, нещодавно схвалена економістами Білого дому, залишається доступною з Франції.
Модель, яка не чекає голосування в Сенаті
Є нюанс, який приховує битва за Вашингтон.
Дохідність Coinbase повністю залежить від законодавчого вердикту. Якщо Закон про ясність закриє лазівку, модель зазнає краху за одну ніч. Користувачі, які покладалися на ці винагороди, втрачають свої заробітки через політичне рішення.
Однак дохідність, яка надходить безпосередньо від DeFi , не залежить від жодного голосування. Жоден емітент не виплачуватиме відсотки своїм клієнтам. Жодному банківському посереднику не можна заборонити це робити. Дохідність надходить від децентралізованого кредитування, ліквідності, що надається протоколам, та ставок фінансування. Це технічно, децентралізовано та поза межами досяжності будь-яких поправок.
Саме в цьому напрямку працює Club 25% – спільнота франкомовних інвесторів, які застосовують цю логіку вже кілька років. З одним елементом, який мало хто з гравців наважується виставити на стіл: публічний портфель стейблкоїнів на суму 100 000 доларів США , задокументований у режимі реального часу, з цільовим показником від 15 до 25% на рік .
Усі рішення видно. Кожен вхід, кожен вихід, кожна вага серед восьми вибраних наразі можливостей DeFi. Обґрунтування кожного кроку. Показники, місяць за місяцем, без фільтрів.
Це протилежність маркетинговій обіцянці. Це живий портфель зі справжніми грошима, що обертаються, поки Сенат обговорює, що банки мають право забороняти.
Кошти ніколи не проходять через централізовану біржу. Інвестор зберігає свої стейблкоїни через власний апаратний гаманець. Кожна можливість попередньо аналізується Клубом, а виконання здійснюється лише за кілька кліків завдяки відеоінструкціям тривалістю менше п'яти хвилин. Однієї години на квартал достатньо для управління всією стратегією.
👉 Перегляньте публічний портфоліо Club 25% та його живий виступ
Поки Вашингтон вирішує питання між двома моделями регульованої дохідності, децентралізована модель продовжує генерувати прибуток. Не питаючи нічиєї думки.