“>
Біткоїн за неповний червень подешевшав на 18,5%. Він торгується близько $60 тис., втративши понад 50% від свого жовтневого максимуму ($126 тис.). На думку фахівців, це може бути ще не «дно» поточного циклу.
Експерти розповіли «РБК-Крипто» про кілька можливих сценаріїв поведінки біткоїна у липні, на що курс буде реагувати зростанням чи падінням та яких позначок може досягти ціна провідної криптовалюти.
Драйвер падіння
З початку травня інвестори вивели з американських спотових біржових криптофондів (ETF) майже $8 млрд. Фонди, які ще недавно були основним джерелом додаткового попиту на біткоїн, тепер перетворилися на постійного продавця, каже керуючий партнер VG GROUP Вагіз Нуруллов.
При цьому експерт зазначив, що котирування поки не обвалилися пропорційно обсягу відтоків, і це важливий сигнал. Частину пропозиції поглинають довгострокові інвестори, фонди, маркетмейкери та корпоративні покупці, пояснив Нуруллов. Він уточнив, що не всі продажі ETF означають остаточний вихід із біткоїна: частина капіталу може виходити з арбітражних стратегій або тимчасово переміщатися в доларові інструменти.
«Однак відсутність обвалу ще не означає розвороту. Поки ринок радше демонструє здатність витримувати продавця, ніж готовність повернутися до зростання. Для сталого відновлення біткоїну недостатньо припинення відтоків — необхідний новий стабільний приплив капіталу», — сказав Нуруллов.
Думку про те, що відтоки з криптофондів — один з основних драйверів поточного зниження курсу, поділяє й незалежний IT-аналітик Роман Некрасов. Він звернув увагу на те, що механізм роботи ETF грає проти ціни: при погашенні паїв фонди змушені продавати реальний біткоїн, створюючи додатковий тиск пропозиції на ринку.
Чого бояться інвестори
Головним тригером червневого обвалу Некрасов назвав макроекономічну невизначеність та дані про зростання інфляції в США. За його словами, віра у швидке пом’якшення монетарної політики Федеральної резервної служби США (ФРС) остаточно ослабла.
Згідно з опитуванням CME FedWatch, ймовірність зниження ставок ФРС до кінця 2026 року практично зникла, а деякі учасники ринку почали обговорювати навіть можливе підвищення, каже Некрасов. Підвищення ключових ставок у США негативно впливає на ризикові активи, включно з криптовалютами.
Ще одним джерелом невизначеності залишається Іран, сказав Нуруллов. За його словами, будь-яка нова ескалація конфлікту навколо Ормузської протоки здатна підняти ціну нафти та посилити інфляційні очікування. Для біткоїна така комбінація негативна: інвестори скорочують ризик, дохідності облігацій зростають, а очікування зниження ставки ФРС знижуються.
Червень вкотре показав, що провідна криптовалюта поки не є повноцінним захисним активом у момент геополітичного шоку: спочатку капітал іде в долар та держоблігації, і лише потім частина коштів може повернутися в золото або криптовалюти, додав експерт.
«Пастка для продавців»
На ринку також сильні побоювання щодо боргового навантаження найбільшого корпоративного власника біткоїна, компанії MicroStrategy Майкла Сейлора, розповів провідний аналітик криптоброкера Cifra Markets Олексій Короленко. Він нагадав, що за останній рік MicroStrategy залучила близько $10,5 млрд через випуск привілейованих акцій (STRC, STRD, STRF) з дохідністю до 11,5% річних, спрямувавши отримані кошти на купівлю BTC. Ці цінні папери зараз торгуються значно нижче номіналу в $100, що відображає сумніви інвесторів у стійкості цієї моделі фінансування, каже експерт.
«На мою думку, саме цей негатив може стати короткостроковою пасткою для продавців. У липні ринок здатен показати невелике зростання в діапазоні $68–70 тис. Однак таке зростання, найімовірніше, лише тимчасово знизить градус побоювань, не усунувши фундаментальну проблему», — вважає Короленко.
Якщо акції MicroStrategy продовжать знижуватися, а інвестори стануть менш охоче фінансувати нові покупки біткоїна, ринок втратить одне з важливих джерел корпоративного попиту, додав Нуруллов. На його думку, негайний розпродаж резервів компанії виглядає малоймовірним, але уповільнення покупок саме по собі може виявитися чутливим для ринку.
29 червня MicroStrategy представила нову фінансову стратегію, яка передбачає можливість продажу біткоїнів для поповнення доларових резервів, виплати дивідендів та відсотків за борговими зобов’язаннями, а також зворотного викупу акцій, якщо це виявиться вигідніше випуску нових паперів.
Що буде з ціною біткоїна
Новий виток конфлікту між США та Іраном був би здатен швидко відправити BTC в район $52–55 тис., вважає Нуруллов. Проте базовий сценарій на липень — продовження широкої консолідації в діапазоні $56–66 тис. Після масштабного падіння ринок вже виглядає перепроданим, однак очевидного драйвера для V-подібного відновлення поки немає, вважає він.
Для повернення вище $68–70 тис. необхідне збіг кількох умов: припинення ETF-відтоків, стабілізація ситуації на Близькому Сході, послаблення долара та відновлення американського ринку акцій. Поки ж липень, найімовірніше, стане місяцем перевірки міцності ринку. Головне питання полягає в тому, хто стане новим покупцем, якщо ETF та MicroStrategy більше не виглядають безмежними джерелами попиту, впевнений Нуруллов. За його словами, стабілізація цін найближчим часом може стати лише перепочинком, а не початком нового бичачого циклу.
Аналогічної думки дотримується Короленко. Він припустив, що якщо біткоїну не вдасться закріпитися вище $70 тис., до кінця літа ринок знову може перейти до зниження. Аналітик додав, що в цьому випадку питання обслуговування зобов’язань MicroStrategy стане ще більш актуальним, а ймовірність часткового продажу компанією біткоїн-резервів для покриття поточних витрат помітно зросте, і саме такий сценарій здатний сформувати довгострокове ринкове дно нижче $50 тис.
«Після того, як ринок поглине можливий обсяг продажів, ключове джерело невизначеності зникне, що створить умови для формування нового довгострокового висхідного циклу. Тому липневе зростання, якщо воно відбудеться, я розглядаю скоріше як можливість для короткострокового відновлення ринку, ніж як підтвердження початку нового сталого бичачого тренду. Основні ризики, на мою думку, збережуться до кінця літа або початку осені», — вважає Короленко.
На думку Некрасова, у червні найбільш ймовірний ведмежий сценарій. Якщо відтоки з ETF не сповільняться, а дані щодо інфляції та зайнятості продовжать виправдовувати «яструбину» позицію ФРС, біткоїн може протестувати зону $53–55 тис., вважає аналітик. Нижче — психологічна підтримка близько $50–52 тис., і пробити її вниз біткоїну не дасть ймовірний попит: монети все ж відкуповуються інвесторами на просадках в розрахунку на довгострокове зростання, пояснив Некрасов.
За його оцінкою, на другому місці за ймовірністю йде сценарій з консолідацією BTC в діапазоні $56–64 тис. та спробами повернути $60–62 тис. до середини липня. Аналітик пояснив, що такий відскок можливий на тлі технічної перепроданості.
«Бичачий сценарій виглядає найменш імовірним, але не виключений у разі появи позитивних тригерів: різкого сповільнення відтоків з ETF та появи «голубиних» сигналів від ФРС. Тоді біткоїн здатен швидко повернутися до $68–72 тис., але для цього потрібні дійсно сильні сигнали про сповільнення інфляції та вирішення кризи на ринку енергоносіїв», — вважає Некрасов.