Мережа, яку Robinhood будувала як своєрідну вітрину для токенізованих акцій, за два тижні після запуску увірвалася до топ-блокчейнів за обігом децентралізованих бірж.
Мейннет запрацював 1 липня 2026 року. Вже до середини місяця проєкт займав третє місце у рейтингу від DefiLlama, а в окремі дні піднімався і на друге. Головним драйвером цього зростання стали зовсім не токенізовані акції, на які компанія робила основну ставку.
Наскільки стійким є такий підйом і з якими ризиками стикається мережа, яку позиціонують як міст до сектору RWA? З’ясовуємо, з чого складається ажіотаж навколо Robinhood Chain, кому він вигідний і що справді цінного має мережа «під капотом».
З нізвідки до топ-3
Robinhood Chain — це L2-мережа на базі технології Arbitrum. Вона сумісна з Ethereum і успадковує його рівень безпеки.
Відразу після запуску добовий оборот майданчиків на новому блокчейні не перевищував $10 млн. Однак вже до 10 липня показник зріс до $375 млн, а 12 липня досяг піку в $878 млн.
За даними DefiLlama, у цей момент проєкт за добовим обсягом обійшов Base та Ethereum, поступившись лише Solana. До 21 липня сукупний оборот мережі наблизився до $8 млрд, а кількість адрес перевищила 1,6 млн.
Потім показники пішли на спад. До 13 липня денний оборот опустився до $808 млн — мережа пропустила вперед BNB Chain і змістилася на третю сходинку. До кінця другої декади місяця добові обсяги скоротилися приблизно вдвічі від пікових значень.
Станом на 13 липня понад 65 000 користувачів зберігали близько $300 млн у стейблкоїнах і $13 млн у токенізованих акціях. Обсяг заблокованих у мережі коштів (TVL) перевищив $100 млн.
У Bernstein зазначили, що на першому тижні проєкт розвивався за рахунок спекулятивного попиту на мем-коїни, але пізніше до мережі підключилася ліквідність професійних учасників крипторинку.
Динаміка добового обороту Robinhood Chain на DEX, 2–19 липня 2026 року. Джерела: DefiLlama, The Block.
«Тупиковий напрямок»
2 липня засновник і генеральний директор Robinhood Влад Тенев в ефірі CNBC назвав мем-коїни тупиковим напрямком та активами без реальної користі.
Через шість днів глава компанії написав у X про новий блокчейн:
«Ми будуємо Robinhood Chain як найкращу мережу для RWA… але й для мемів вона підходить чудово».
Ринок відреагував миттєво: добовий оборот мережі підскочив з $32 млн до $433 млн.
У центрі уваги опинився токен CASHCAT. Його назва відсилає до ранніх етапів розвитку компанії: до ребрендингу Тенев і його партнер Байджу Бхатт називали свій стартап CashCat. Однак сам брокер до цієї монети стосунку не має.
За даними CoinGecko, 7 липня токен коштував $0,01. Вже 11 липня він оновив історичний максимум на позначці $0,2278, а його капіталізація в моменті перевищувала $200 млн.
За перший тиждень котирування зросли більш ніж на 2100%. Двоє ранніх покупців перетворили вкладення у розмірі $86 і $838 на позиції на $1,6 млн і $1,05 млн відповідно.
Ажіотаж зачепив не лише CASHCAT: за добу в мережі створювалося понад 16 000 нових токенів. Сукупна капіталізація мем-коїнів у Robinhood Chain досягла $231 млн, причому близько 75% цієї суми припадало на «сумного кота».
Сукупна капіталізація RWA-токенів — напрямку, яке компанія називала пріоритетним, — становила лише $12,66 млн. На піку один лише CASHCAT коштував у 16 разів більше.
У компанії не стали прямо коментувати це протиріччя. Голова продуктового напрямку Robinhood Crypto Сон Сог Лі лише зазначив, що рання активність виглядає надихаюче, а мережа працює так, як задумано. За його словами, саме перспектива RWA стала причиною запуску проєкту. Конкретних орієнтирів на найближчі півроку менеджер не назвав.
Капіталізація мем-коїнів мережі та CASHCAT проти токенізованих активів реального світу. Джерела: CoinGecko, CoinDesk.
«Вітрина для RWA»
Поза межами спотової торгівлі та мем-коїнів активність у мережі залишається невисокою. 13 липня Robinhood Chain обробила операції з безстроковими ф’ючерсами лише на $5,9 млн. Того ж дня оборот Hyperliquid — флагмана сегмента ончейн-деривативів — досяг $8,9 млрд. Розрив перевищив 1500 разів.
Схожа картина і з TVL: через кросчейн-міст до мережі перевели активи на $734 млн, але в протоколах працювало лише $211 млн. Решта лежала у гаманцях, а не в пулах ліквідності та дохідних продуктах.
Подібний сценарій ринок вже проходив. Мережа Blast залучила понад $2 млрд «мостових» активів на тлі програми балів під майбутній аірдроп. Після закінчення акції TVL проєкту впав з $2,2 млрд до $67 млн.
У Robinhood немає аналогічних програм з роздачею токенів, тому порівняння лише часткове. Однак сама механіка збігається: швидкий приплив капіталу в надії на вигоду і подальший стрімкий відтік.
У CoinDesk вважають більш доречною паралель із Base. Це L2 теж запускали з прицілом на інституціоналів, але стартове зростання забезпечили мем-коїни. Пізніше мережа від Coinbase змогла стати повноцінною екосистемою з активною розробкою.
Чи зможе Robinhood Chain повторити цей шлях, або трейдери просто перейдуть до якогось новомодного проєкту — головне питання на найближчі місяці.
Порівняння обороту безстрокових ф’ючерсів та співвідношення «мостового»/реального TVL. Джерело: CoinDesk.
Роздутий оборот
Істотну частину оборотів у Robinhood Chain забезпечували не органічний попит, а прямі стимули. Коли один із ключових джерел цієї підтримки зник, стало видно, наскільки крихкою виявилася конструкція.
Головним рушієм ажіотажу виступав майданчик Noxa — через який було запущено понад 60 000 токенів — близько 75% від загальної кількості. П’ять днів поспіль вона заробляла на комісіях більше, ніж Pump.fun, а її сукупні збори досягли $12 млн.
11 липня Noxa раптово зупинила прийом нових проєктів, а за два дні пішла в офлайн, повідомив CoinDesk. Команда пояснила рішення потоком неякісних токенів і спаму, а весь накопичений дохід спрямувала творцям токенів.
Реакція ринку була різкою: CASHCAT втратив понад 33% за добу, а капіталізація мем-коїнів мережі просіла більш ніж на 30% від максимумів.
Частина користувачів назвала подію «м’яким rug pull». Підтверджень масового виведення коштів, втім, не знайшлося. Користувачі, як і раніше, могли отримувати нараховані комісії, а ліквідність CASHCAT на Uniswap залишилася заблокованою.
За кілька днів схожим чином згорнувся і конкуруючий майданчик Vlad.fun, посилаючись на «внутрішню проблему з участю членів команди».
Друге джерело стимулів — сама Robinhood. Компанія на 90 днів скасувала комісії за газ, покриваючи витрати самостійно.
Одночасно партнер мережі Lighter виділив $11 млн у токенах LIT на бонуси за торгову активність. Користувачі отримували подвійний обсяг балів при угодах через гаманець Robinhood і вчетверо менше — через застосунок самої платформи. Накопичене потім конвертувалося в нативний токен.
Масштаб субсидування видно за розривом між двома показниками. За три тижні мережа пропустила через себе близько $8 млрд обороту, але накопичені комісії склали лише близько $1,9 млн. Поки діє безкоштовний газ, оборот зростає практично без віддачі для економіки самої мережі.
Наскільки активність просяде, коли газ і бонуси Lighter закінчаться, — відкрите питання без однозначної відповіді.
Таймлайн стимулів Robinhood Chain. Джерела: Robinhood, CoinDesk.
Що «під капотом»
Попри спекулятивний ажіотаж, мережа має і працюючу економіку. Окрім котирувань мем-токенів, вона генерує реальні грошові потоки.
Нативний стейблкоїн Robinhood Chain — USDG, випущений Paxos. Його просуває Global Dollar Network — консорціум за участю Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Paxos і самої Robinhood.
Актив займає восьме місце серед «стабільних монет» за капіталізацією, з показником близько $2,9 млрд. У самій мережі ця цифра за час її роботи зросла з $56 млн до понад $205 млн.
Зростання обсягу пропозиції USDG у мережі. Джерела: The Block, CoinGecko.
USDG слугує основою для Robinhood Earn — сервісу децентралізованого кредитування, випущеного одночасно з мейннетом. Платформа спрямовує кошти в кероване Steakhouse сховище Morpho.
Розрахункова дохідність — близько 7% річних — доступна для 27 млн чинних клієнтів Robinhood. Це приблизно втричі вище, ніж у типового високодохідного ощадного рахунку.
Виникає питання: наскільки стійкою є ця ставка? Якщо вона утримається, попит позичальників зростатиме, а база USDG — розширюватиметься. Але якщо показник втратить привабливість для нових вкладників, кошти, що перетекли на хайпі, покинуть мережу першими.
За схожою траєкторією вже пройшов USDe від Ethena. Дохідність синтетичного стейблкоїна просіла після колапсу стратегій керрі-трейд, а капіталізація обвалилася з $14 млрд до $5,9 млрд.
Судити про те, який сценарій реалізується, можна за одним співвідношенням. Якщо зростає лише баланс USDG у самій мережі, а не його загальна пропозиція, — це перетік капіталу з інших майданчиків, а не новий попит на «стабільну монету».
Загальна картина на кінець третього тижня виглядає вагомішою за ранні оцінки. У мережі знаходилися ончейн-активи на ~$700 млн, включаючи стейблкоїни на $430 млн, повідомив журналіст Колін Ву з посиланням на Dune-дашборд від Entropy Advisors.
Близько $500 млн розміщено в DeFi-протоколах. Найбільша частка — близько $200 млн — припадає на протокол кредитування Morpho.
Сервіс інтегрований безпосередньо в основний застосунок Robinhood — користувачеві не потрібен окремий гаманець. Саме такий бар’єр входу зазвичай відсікає масову аудиторію від децентралізованих фінансів.
Ці цифри розходяться із загальною картиною падіння оборотів. Поки добові обсяги на DEX знижувалися від максимуму, обсяг коштів у протоколах і кількість адрес продовжували зростати. Спекулятивна хвиля відступає, але осілий у мережі капітал поки залишається на місці.
Структура ончейн-активів. Джерело: Колін Ву з посиланням на Entropy Advisors.
Акції, але не зовсім
Флагманський продукт мережі має неоднозначний юридичний статус. Маркетинг обіцяє роздрібному інвестору доступ до акцій найбільших світових компаній. Дрібний шрифт описує дещо інше.
Stock Tokens — це токенізовані боргові зобов’язання, випущені Robinhood Assets (Jersey) Limited. Вони надають лише економічну експозицію до ціни відповідної акції. Права голосу чи інших вимог до емітента токен не дає, зазначено в офіційному описі продукту.
Дивіденди безпосередньо не виплачуються. Коли компанія їх нараховує, кошти реінвестуються в додаткову частку активу через ончейн-механізм мультиплікатора. З часом токен починає представляти більше однієї акції, але грошовий потік власник так і не отримує.
13 липня в мережі оберталися токенізовані акції на $13 млн, випущені на основі понад 90 паперів. Ліквідність у них «тонка», а спреди — широкі. У США та низці інших юрисдикцій активи недоступні.
За цією конструкцією стоїть більш масштабний ринковий процес — «втеча до якості». Інвестори йдуть з високоризикових активів до «спокійніших» аналогів. Але коли роздрібний покупець обирає токенізовану акцію Nvidia замість альткоїна, він по суті голосує проти зростання другорядних криптовалют. Капітал покидає криптоактиви і втілюється в оболонку традиційного ринку.
Порівняння прав власника акції та Stock Token. Джерело: Robinhood.
Кому це вигідно
Якщо мережа доведе свою життєздатність, виграє не лише Robinhood. Запуск вже позначився на кількох інфраструктурних проєктах.
Ключовий аргумент на користь Robinhood Chain — розмір клієнтської бази самої компанії. Брокер має понад 27,6 млн клієнтів з грошима на рахунках. Компанія прямо заявляє, що її мета — не конкурувати за існуючих користувачів криптомайданчиків, а залучити в екосистему цифрових активів тих, хто раніше нею не користувався.
Найбільш відчутно запуск позначився на Arbitrum. 10% комісій мережі йдуть екосистемі: 8% — до скарбниці власників токена, 2% — на розробку. Механізм діє для всіх ланцюжків на технології Arbitrum Orbit.
Але саме Robinhood Chain принесла екосистемі найпомітніший приплив комісій: у FalconX оцінили потенційні надходження мережі в $60 млн. Ринок відреагував миттєво. 9 липня ARB подорожчав на 19% за добу, обігнавши за цим показником усі активи з першої сотні за капіталізацією.
На Uniswap припадає левова частка ліквідності мережі. Добовий оборот версії протоколу на Robinhood Chain досяг близько $500 млн, а з моменту запуску — понад $1 млрд. Котирування UNI за перші два тижні липня додали понад 40%.
Ethereum отримує з подій найменш очевидну користь. ETH використовується для оплати газу в мережі, тому її активність живить попит на актив. Різниця в масштабі показова: в день, коли ARB подорожчав на 19%, ETH додав лише 0,5%.
Той самий принцип стосується й інших протоколів. Вигоду отримає кожен, хто закріпиться в екосистемі мережі. Чи встоять ці позиції після того, як спаде нинішній ажіотаж, — питання, на яке поки немає відповіді.
Реакція котирувань ARB, UNI та ETH на запуск мережі. Джерела: CoinDesk, CoinGecko.
Крапля в морі?
Нова мережа з’явилася на тлі чорної смуги для криптонапрямку компанії. У червні Robinhood змінила структуру менеджменту і скоротила штат приблизно на 10%. Цьому передувало падіння доходу підрозділу цифрових активів — на 34% у квартальному обчисленні, до $134 млн.
На тлі успіху нової мережі аналітики Bernstein підвищили цільову ціну акцій HOOD з $130 до $160 і зберегли рекомендацію «вище ринку». Прогноз загальної виручки на 2026 рік вони при цьому знизили на 10%, до $5,3 млрд. Оцінку доходів від криптовалют зрізали ще жорсткіше — на 49%.
Місце Robinhood Chain у цих розрахунках скромніше, ніж могло б здатися. За оцінкою Bernstein, до кінця року мережа вийде на оборот близько $200 млрд на DEX у річному вираженні. Комісії при цьому складуть приблизно $50 млн — менше відсотка від загальної виручки компанії.
Основним драйвером перегляду стали не блокчейн-продукти, а ринки прогнозів. За прогнозом, у II кварталі 2026 року вони вперше обженуть криптовалюти як джерело доходу Robinhood, а до 2028 року можуть принести близько $1,7 млрд. Разом із безстроковими ф’ючерсами та мережею ринки прогнозів мають дати 18% виручки до 2027 і 23% — до 2028 року.
На думку аналітиків, головний актив компанії — не технологія, а аудиторія. У Robinhood 27 млн клієнтів з грошима на рахунках і 14 млн активних користувачів на місяць. Це дозволяє запускати нові продукти майже без витрат на залучення.
Однак довгострокова ставка залишається на токенізації. У Bernstein очікують зростання сектора ончейн-активів реального світу з приблизно $35 млрд до $2–4 трлн до 2030 року. У подібному сценарії мережа — не короткострокове джерело доходу, а інфраструктура під ринок, що зароджується.
Частка Robinhood Chain у бізнесі Robinhood. Джерело: The Block з посиланням на Bernstein.
Два режими
Три тижні роботи Robinhood Chain дають підстави для двох протилежних висновків. Кожен підтверджується цифрами.
Аргументи скептиків лежать на поверхні. Рекорд забезпечило «друге дихання» мем-сегменту, а не токенізація, заради якої мережа створювалася.
Лаунчпад, який забезпечив три чверті запусків нових токенів, зник за одну ніч. Добові обсяги відтоді впали вдвічі від максимуму, а токенізовані акції так і не переросли позначку в $13 млн.
Однак ті ж дані допускають інше трактування. Поки торгова активність знижувалася, кошти в протоколах та кількість адрес продовжували зростати. Капітал, що зайшов на хвилі спекуляції, частково осів у кредитних продуктах — тобто повівся інакше, ніж гроші в гонитві за швидким прибутком.
Ясність настане восени, коли сплине 90-денна програма безкоштовного газу. Зараз показники спотворені через те, що комісії сплачує сама компанія. Після скасування акції стане видно реальний обсяг попиту.
Той самий тест чекає і ставку в 7% річних. Якщо дохідність перестане бути конкурентною, розміщені кошти першими підуть шукати вигідніші умови.
Історія Base показує: мем-токени на старті не зумовлюють долю проєкту. Це рішення другого рівня теж запускалося з прицілом на інституціоналів. Воно пережило спекулятивний сплеск, а потім перетворилося на потужну інфраструктуру з власним середовищем розробки. Різниця в тому, що шлях зайняв роки, а не тижні.
У Robinhood є вагомий ресурс: безліч платоспроможних клієнтів та застосунок, що працює «без костилів». Якщо роздрібна аудиторія справді рушить з брокерського інтерфейсу в ончейн-середовище, сьогоднішні суперечки про природу стартового обороту втратять сенс.
Поки ж проєкт існує у двох режимах одночасно. Перший — вітрина токенізованих фінансів з власним стейблкоїном, кредитуванням та цілодобовою торгівлею паперами. Інший — майданчик, де головним активом три тижні залишався «сумний кіт».