Хоча фондовий ринок бурхливо розвивається завдяки спотовим ETF та корпоративним скарбницям, неcustodial гаманці, як і раніше, утримують близько 13,83 мільйона BTC. Це значно більше, ніж активи, що знаходяться у володінні ETF та компаній. Однак, за поточним курсом, ця сума перевищує 800 мільярдів доларів, що майже втричі більше за приблизно 300 мільярдів доларів, якими володіють ETF, а також корпорації та держави. Важливо зазначити, що ця оцінка потребує обережного ставлення, адже адреса, яка не належить установі, не обов’язково означає, що її власник – приватна особа. Крім того, частина цих біткоїнів, ймовірно, втрачена назавжди. Розглянемо детальніше.
Ключові моменти статті:
- Фондовий ринок ще не випередив приватних інвесторів у володінні біткоїнами: останні зберігають майже 13,83 мільйона BTC, що значно перевищує обсяги ETF та корпоративних скарбниць.
- Істотна частина біткоїнів може бути втрачена, що зменшує реальну ліквідну пропозицію та потенційно посилює коливання цін у разі зростання інституційного попиту.
Біткоїн: Приватні інвестори все ще випереджають ETF та компанії
Прогрес інституційного сектору вражає, але він починався з невеликих обсягів. Спотові ETF на біткоїн та публічні компанії зараз займають центральне місце у щоденних транзакціях, але ще не домінують у загальному обсязі накопичених активів. За даними River Financial, обсяг біткоїнів, що зберігаються на особистих гаманцях (self-custody), становить 13,83 мільйона BTC.
Цифра 65,9%, яку наводить River, є порівнянням з майбутньою максимальною емісією в 21 мільйон біткоїнів. Тому некоректно розглядати її як частку від поточної циркулюючої пропозиції. Якщо ж порівнювати з приблизно 20 мільйонами вже видобутих біткоїнів, то теоретична частка цієї категорії буде вищою.
Ця оцінка також не дозволяє стверджувати, що 13,83 мільйона BTC активно контролюються саме приватними особами. Аналітичні інструменти ідентифікують відомі адреси бірж, ETF, компаній або урядів, а решту класифікують за замовчуванням. Отже, у цій категорії можуть ховатися неідентифіковані компанії, старі кастодіальні сервіси, а головне – гаманці, ключі від яких втрачені.
River підрахувала, що 1,57 мільйона BTC, ймовірно, є назавжди недоступними. Вони досі відображаються в блокчейні та збільшують загальний обсяг біткоїнів, що зберігаються поза платформами, але їхні власники вже не можуть їх продати.
Це дослідження від River підтверджує, що приватні інвестори все ще володіють більшою кількістю біткоїнів, ніж Волл-стріт. Джерело: X
Самостійне зберігання зменшує пропозицію, але зміщує ризики
Зменшення балансів на криптовалютних біржах підтверджує певну тенденцію: багато покупців виводять свої біткоїни після придбання. Поки ці BTC перебувають на особистих гаманцях, вони не можуть бути передані в позику чи продані посередником, і менш прямо впливають на книги ордерів.
Це призводить до того, що реальна ліквідна пропозиція стає значно меншою, ніж загальна кількість видобутих біткоїнів. Більше 12 мільйонів BTC не рухалися щонайменше рік, а понад 6 мільйонів – п’ять років. Отже, зростання інституційного попиту може зіткнутися зі зменшеним обсягом доступних для торгівлі монет, що потенційно посилює цінові коливання.
Самостійне зберігання усуває ризик банкрутства кастодіана, про що нагадують випадки Mt. Gox, Celsius, BlockFi та FTX. Однак, воно створює інший ризик: втрата або компрометація приватного ключа означає остаточну втрату коштів. Варто зазначити, що River не рекомендує єдиного рішення. У звіті компанія наголошує на необхідності підбору комбінації, що відповідає індивідуальним можливостям, між особистим гаманцем, мультипідписом та прозорим кастодіаном.
Компанія River не є нейтральною у цій дискусії. Сама River надає послуги, пов’язані з біткоїном, і в травні 2026 року заявляла, що зберігає понад 25 000 BTC для своїх клієнтів, використовуючи модель повних резервів та щомісячні аудити. Компанія також володіла 437 BTC на власний баланс.
Наразі вся увага прикута до інституцій, але більшість біткоїнів досі не врахована в їхніх балансах. Найбільшою “китовою” (найбільшим власником) на ринку залишається сукупність індивідуальних гаманців, старих адрес і, можливо, втрачених біткоїнів. Ця сукупність величезна за обсягом, але її неможливо звести до однорідної групи.