Інвестори вимагають дедалі вищої дохідності за американськими держоблігаціями на тлі зростання обсягів запозичень Вашингтона. Державний борг США наближається до $40 трлн, а вартість його рефінансування зростає.
Проблема для уряду полягає не лише в розмірі боргу. За останні місяці темпи накопичення зобов’язань виявилися вищими за очікування, закладені у попередні прогнози Бюджетного управління Конгресу (CBO).
У лютому CBO прогнозувало, що борг, який підпадає під ліміт запозичень, становитиме $39,6 трлн наприкінці 2026 року. Водночас загальний держборг уже наближається до позначки $40 трлн.
Чому США доводиться платити більше
Підвищення дохідності означає, що інвестори хочуть отримувати більшу компенсацію за ризики, пов’язані з інфляцією, дефіцитом бюджету та постійним збільшенням пропозиції держоблігацій.
На двох останніх аукціонах це проявилося особливо помітно. Дохідність 10-річних казначейських облігацій становила 4,683% — максимум за 19 років, а 30-річних — 5,216%, найвищий рівень за 25 років.
Водночас говорити про втечу інвесторів з ринку американських облігацій поки зарано. Попит залишається достатнім, зокрема з боку іноземних центробанків, страхових компаній, пенсійних фондів та інвестиційних менеджерів. Висока дохідність сама стимулює частину покупців повертатися до Treasuries.
Для бюджету проблема в іншому: дорогі запозичення збільшують процентні витрати, а отже, потребу в нових боргах. CBO прогнозує, що дефіцит федерального бюджету у 2026 фінансовому році становитиме $1,9 трлн, або 5,8% ВВП, а до 2036 року зросте до 6,7% ВВП.
За таких умов ринок фактично переглядає ціну фінансування США.
Інвестори не відмовляються від американських облігацій, але вимагають більшої дохідності за довгі строки. Якщо дефіцити залишатимуться високими, цей фактор може й надалі тиснути на вартість запозичень Вашингтона.