Виконавчий директор РАКАБ Олександр Бражников звертає увагу на різке прискорення біткоїна: за неповні два тижні актив додав близько 29%, піднявшись з $63 000 до $81 000, а 25 серпня оновив тримісячний максимум. За його словами, поштовхом послужило послаблення долара після кроків міністра фінансів США Скотта Бессента зі стабілізації ринку облігацій, що повернуло імпульс усьому криптовалютному сектору.
Як пояснює експерт, ралі підняло актив до рівнів середини травня. На відміну від багатьох попередніх сплесків, нинішнє зростання спиралося не лише на спекулятивний ажіотаж, але й на поєднання макроекономічних, інституційних та технічних факторів.
Від чого залежить ціна біткоїна
Вартість BTC складається під впливом кількох груп факторів, і перша з них — макроекономічні умови. Зростання глобальної грошової маси зазвичай підтримує ціну, тоді як високі ставки ФРС та центробанків знижують привабливість ризикових активів, а низькі — підвищують. Послаблення долара та побоювання знецінення валют посилюють попит на біткоїн як засіб заощадження, при цьому висока інфляція шкодить активу, якщо змушує ФРС посилювати політику.
Друга група — інституційний попит. Тут важливі припливи та відтоки в спотових біткоїн-ETF та інших регульованих інструментах, а також покупки та продажі великих компаній і фондів. Інституційні інвестори все сильніше впливають на ціну, закладаючи макроекономічні очікування на місяці вперед: у 2026 році частка інституційного володіння становить 15–25%.
Третя група — регуляторне середовище. Ясність та сприятливість законодавства, наприклад заклики до чітких правил у США, знижують невизначеність і залучають капітал. Заборони та жорсткі обмеження, навпаки, тиснуть на ціну.
Четвертий фактор — пропозиція та мережеві характеристики. Обмежена емісія в 21 млн монет і халвінги, що скорочують винагороду майнерам, створюють довгостроковий дефіцит. На оцінку в різних ринкових фазах впливають також активність мережі та ончейн-метрики — MVRV і NUPL — разом із вартістю майнінгу.
П’ята і шоста групи — технічні фактори та настрої. Рівні, зони, індикатори та ринкова структура не змінюють фундаментальну цінність активу, але в коротко- та середньостроковій перспективі помітно впливають на ціну, оскільки більшість активних учасників і алгоритми спираються на технічний аналіз. Психологія натовпу, страх і жадібність, хайп у ЗМІ та активність роздрібних трейдерів при цьому на короткому горизонті часто переважують фундамент.
Що стало каталізатором
Бражников підкреслив, що пусковим гачком стало оголошення Мінфіну США про розширення програми викупу довгострокових держоблігацій. Бессент повідомив про збільшення щомісячних обсягів викупу до $4 млрд за операцію з паперами з терміном погашення від 10 до 30 років.
Рішення ухвалили на тлі зростання дохідності 30-річних облігацій до 5,34% — найвищого рівня з 2007 року. Програма додала щонайменше $14 млрд додаткової ліквідності в поточному кварталі.
Втім, за словами експерта, масштаб цієї суми варто оцінювати тверезо. За даними аналітиків Citi, $14 млрд — «крапля в морі» на тлі загального обсягу державних боргових паперів США ($32,2 трлн) та облігацій, що перебувають в обігу 20- і 30-річних ($5,5 трлн).
Програма викупу Казначейства фінансується за рахунок випуску нових короткострокових векселів і не розширює грошову масу, на відміну від кількісного пом’якшення ФРС. Ринок, ймовірно, сприйняв цей крок як готовність держави стримувати довгострокові ставки, що створило сприятливий макроекономічний фон для ризикових активів.
Бражников вважає, що на цьому тлі відродилася так звана debasement trade — стратегія, заснована на очікуванні знецінення фіатних валют, перш за все долара, через зростання держборгу, бюджетного дефіциту та інфляції. Її суть — купівля «твердих» активів, золота та срібла, і продаж валюти та традиційних «безпечних» інструментів на кшталт держоблігацій, які можуть постраждати від знецінення грошей. Послаблення долара і одночасне зростання золота до тримісячного максимуму підтвердили цей зсув.
Інституційні потоки та політичні сигнали
Дії Бессента зміцнили очікування ринку, що як мінімум до проміжних виборів американські політики не виявлятимуть великої терпимості до подальшого зростання дохідності довгострокових облігацій. Це формує сприятливе середовище для таких активів, як біткоїн і золото.
На думку Бражникова, значущим драйвером став і різкий розворот інституційних потоків. За тиждень з 17 по 24 серпня чистий приплив у спотові біткоїн-ETF склав близько $2 млрд і досяг тримісячного максимуму.
Експерт зазначив: цифра показова на тлі попереднього тижня, коли фіксувався відтік у розмірі $4 млрд. Така швидка зміна настроїв свідчить про те, що великі портфельні керуючі оперативно відреагували на макроекономічні сигнали, закладаючи в моделі сценарій подальшого пом’якшення грошово-кредитної політики та послаблення долара.
Позитивний внесок зробили заяви на найвищому рівні. Президент США Дональд Трамп закликав Конгрес ухвалити законопроект, який вніс би чіткіші визначення в регулювання криптовалютного сектора.
Цьому передувала зустріч глави держави з представниками індустрії в Білому домі. В її рамках Трамп висловився за «справедливу версію» закону про ясність регулювання і підтвердив намір США залишатися провідною країною в галузі цифрових активів. Для ринку подібні сигнали означають зниження регуляторної невизначеності, яка довго стримувала приплив великого інституційного капіталу.
Роль ліквідацій та слабкі місця ралі
Бражников підкреслив, що зростання цін спровокувало масштабну ліквідацію коротких позицій. За тиждень по всіх криптоактивах було закрито близько $7 млрд таких позицій.
Виник ефект снігової кулі: примусове закриття означало купівлю, що додатково підштовхувало ціну вгору. Саме ліквідація коротких позицій могла стати основною рушійною силою ралі.
При цьому стійкість попиту залишається під питанням. Ефективність інтервенцій Казначейства на ринку облігацій вже викликала сумніви в учасників, а сам Бессент визнав наявність «суперечливої інформації», не розкривши її змісту.
На думку експерта, слабке місце зберігається і в структурі ринку. Та ж динаміка ліквідацій, яка прискорила зростання, здатна спрацювати у зворотному напрямку при появі негативних новин.
Низький обсяг торгів вище $80 000 робить актив вразливим для швидких рухів в обидва боки. Це підвищує ймовірність різких коливань навіть при помірному інформаційному приводі.
Що буде далі
Дослідник РАКАБ заявив: незважаючи на потужний імпульс, ключовий технічний рівень поки не подолано. Подальша динаміка залежатиме від здатності ціни закріпитися вище діапазону $80 000–$83 000.
Якщо актив пройде цю зону і втримається, Бражников вважає, що можна буде говорити про зміну тренду і продовження зростання. Однак настільки стрімкий рух неминуче створює ризики короткострокової корекції.
Найбільш ймовірним сценарієм на найближчі дні виглядає стабілізація в діапазоні $70 000–$80 000. Така пауза потрібна ринку, щоб «перетравити» різкий рух і набрати сил перед наступним імпульсом.
Додатковий ризик пов’язаний з ліквідаціями, вже описаними вище: при негативних новинах вони можуть розвернутися проти ціни. Вразливість посилює і тонкий ринок на верхніх рівнях.
За словами фахівця, учасникам ринку варто уважно стежити за рухом ціни та макроекономічними даними. Особливе значення мають будь-які сигнали зміни політики ФРС та нові інтервенції Мінфіну.