Дайте мені точку опори, і я зрушу світ. Саме така добра точка опори – усе, що потрібно невеликій структурі, аби мати значну вагу. Розрив між Strategy та BitMine вже демонстрував цю розбіжність навіть усередині гігантів сектору. Але пальму першості перехоплюють значно менш відомі компанії: згідно з даними, опублікованими 1 вересня The Block, сукупна капіталізація компаній, що торгуються на біржі та володіють криптовалютами на своїх балансах (DAT, або Digital Asset Treasury), сягнула 340 мільярдів доларів, що на 10% більше порівняно з серединою серпня. Це реальний відскок, але він все ще далекий від 490 мільярдів, досягнутих у жовтні-листопаді минулого року, під час історичного піку Bitcoin близько 126 000 доларів.
Ключові моменти цієї статті:
- Капіталізація компаній, що тримають криптовалюти на балансі, досягла 340 мільярдів доларів, збільшившись на 10% з середини серпня.
- Менш відомі структури, як-от CYPH та PURR, показали вражаючі прибутки завдяки активній участі в екосистемі, значно перевершивши показники Bitcoin.
Strategy та BitMine тримають темп, малі структури його розривають
Принцип DAT: купити та зберігати криптовалюти для залучення капіталу з премією, а потім використовувати цей кредитний ефект для купівлі ще більшої кількості токенів. Інвестори купують акції цих компаній, роблячи ставку на те, що кредитний ефект посилить прибутковість базового активу. На цьому полі Strategy (MSTR) та BitMine (BMNR) тримають свою позицію, зросли на 30% та 27% відповідно, приблизно в унісон із подорожчанням Bitcoin та Ether, якими вони володіють. Strategy навіть випередила BTC на 10% з 17 серпня.
Щоправда, на вершині рейтингу опинилися значно менш відомі акроніми. CYPH, що базується на Zcash (ZEC), та PURR, що базується на Hyperliquid (HYPE), демонструють прибутковість 142% та 62% відповідно, тоді як їхні базові токени зросли на 56% та 36%. Це кредитний ефект, який цього разу працює на повну потужність.
«Продуктивний» актив, який Bitcoin не може запропонувати
Різниця полягає не лише у виборі токена. На відміну від Bitcoin, активу, який Strategy може лише пасивно накопичувати, деякі з цих нових резервів активно беруть участь в екосистемі, яку вони фінансують: PURR запускає валідатор Hyperliquid для впливу на управління мережею, CYPH здійснює майнінг, що сприяє хешрейту Zcash, а DAT Ethereum вкладають свої токени в стейкінг для захисту мережі. Цей додатковий дохід, неможливий для відтворення з чистим Bitcoin, допомагає цим структурам підвищити свій mNAV (ринкова вартість, співвіднесена з чистою вартістю активів) вище номіналу. Премія, яка, у свою чергу, підживлює те, що аналітики називають позитивним колом акумуляції: більше випущених акцій, більше купівлі токенів, більше створеної вартості для існуючого акціонера.
Залишається зазначити, що цей механізм працює в обох напрямках. Zcash вже вражав ринки цього року стрибком майже на 1200% за рік, підтриманим спекулятивним ажіотажем, тривалість якого нічим не гарантована. Коли відплив спаде, саме ці ж DAT з кредитним плечем відчують удар найсильніше.