Чотири рішення щодо монетарної політики за вісім днів. Такого давно не бачили. Європейський центральний банк (ЄЦБ) розпочав парад 10 вересня, підвищивши свою депозитну ставку до 2,50 %. Через вісім днів ще три банки приєдналися протягом 72 годин. Федеральна резервна система США (ФРС) підвищила ставки вперше з 2023 року в середу, до 3,75-4,00 %. Банк Англії пішов слідом наступного дня, зберігаючи статус-кво, перш ніж Банк Японії закрив серію в п’ятницю, піднявши свою ключову ставку до 1,25 %, при цьому два голоси проти достатньо охолодили “яструбині” настрої ринку. Єна одразу ж відступила, а Bitcoin, який з середи коливається між 75 000 і 77 000 доларів, спостерігає за всім цим з тим незворушним виразом, якого йому бракувало місяцями.
Чотири центральні банки діяли синхронно за вісім днів – рідкісна та історична подія. Рішення щодо монетарної політики спричинили значні рухи на ринках, зокрема для єни та Bitcoin.
ЄЦБ, ФРС, Банк Англії, Банк Японії: зворотний відлік восьми днів
Ось що варто знати про кожне рішення окремо:
- ЄЦБ підвищив свою депозитну ставку до 2,50 % 10 вересня, яка набула чинності з 16 числа, за тиждень до трьох інших.
- ФРС підвищила ставки на 25 базисних пунктів у середу, 16 вересня, до 3,75-4,00 %. Це перше підвищення з 2023 року, одноголосно схвалене та підтверджене заявою FOMC.
- Банк Англії зберіг статус-кво у четвер, 17 вересня, на рівні 3,75 % 6 голосами проти 3. Ендрю Бейлі обґрунтував обережність стрімким зростанням цін на нафту, як детально описано у звіті Банку Англії.
- Банк Японії підвищив свою ключову ставку на 25 базисних пунктів у п’ятницю, 18 вересня, до 1,25 %, що є найвищим показником з 1995 року. Голосування було напруженим (7 проти 2), і долар знову попрямував до 157 єн за годину після цього.
| Центральний банк | Рішення | Ставка до | Ставка після | Дата |
|---|---|---|---|---|
| ЄЦБ | Підвищення на 25 б.п. | 2,25 % | 2,50 % | 10 вересня (набуває чинності 16-го) |
| ФРС | Підвищення на 25 б.п. | 3,50-3,75 % | 3,75-4,00 % | 16 вересня |
| Банк Англії | Статус-кво | 3,75 % | 3,75 % | 17 вересня |
| Банк Японії | Підвищення на 25 б.п. | 1,00 % | 1,25 % | 18 вересня |
Чотири банки, чотири графіки, один напрямок. Світова ліквідність скорочується, не всюди з однаковою швидкістю, але в одному напрямку.
Керрі-трейд в єнах, ETF на Bitcoin під тиском
Важлива деталь – не ФРС сама по собі. Це поєднання ФРС і Банку Японії. Керрі-трейд в єнах полягає в тому, що інвестор бере позику майже під нульовий відсоток у Японії, щоб вкласти гроші в більш прибуткові активи в інших місцях: американські акції, облігації, іноді Bitcoin. Кожне підвищення процентної ставки в Японії теоретично робить це фінансування дорожчим і змушує частину позицій закриватися. Японія вже випробовувала це влітку, коли Токіо та Вашингтон спільно втрутилися на валютному ринку щодо єни.
На криптовалютному ринку ефект проявився негайно. За даними Farside Investors, спотові ETF на Bitcoin втратили 746 мільйонів доларів протягом 48 годин, що оточували рішення ФРС у вівторок і середу. BlackRock, провідний керуючий фонд у секторі, несе значну частку цих виходів. Ця цифра зосереджена на двох днях, а не на тривалому крововиливі, що розтягнувся на тижні.
Чому це не повторення краху серпня 2024 року
У серпні 2024 року несподіване підвищення ставки Банком Японії спричинило збій на ринках за кілька годин. Bitcoin тоді втратив майже 15 %. Тут нічого подібного. Підвищення було очікуваним тижнями, а не імпровізованим у терміновому порядку. Наш аналітичний матеріал від 14 вересня нагадував, що згідно з опитуванням Reuters, 97 % економістів вже прогнозували підвищення ще до засідання.
Найголовніше, єна не повторила паніку 2024 року. Два голоси проти з правління Банку Японії достатньо заплутали сигнал, щоб долар знову попрямував до 157 єн, замість того, щоб сильніше падати, знімаючи значну частину тиску, який змушує до різкого закриття позицій за керрі-трейдом. Зі свого боку, голова Кадзуо Уеда під час прес-конференції зберігав обережний тон щодо темпів майбутніх підвищень. Запал коротший, ніж два роки тому. Це не означає, що він зник.
До того часу, керрі-трейд в єнах продовжить визначати значну частину потоків ETF на Bitcoin, як це сталося цього тижня. Банк Японії не засідатиме ще кілька тижнів. ФРС, згідно з офіційним графіком, повернеться на арену 27-28 жовтня, перед останнім засіданням року в грудні. Банк Англії знову прийматиме рішення 5 листопада.