«Єдиний виграшний хід – це не грати». Трейдер, який вивів 1,28 мільйона доларів із Papertrade, маніпулюючи ціною ETH у суботу ввечері, був лише першим. Інший гаманець здійснив 1012 угод на 10,1 мільярда доларів обсягу, втратив 979 000 доларів на своїх позиціях і, незважаючи на це, залишився у плюсі.
Комп’ютер із фільму «Воєнні ігри» не передбачив цього варіанту. Втрачати вигідно на Papertrade, за умови, що ви вмієте програвати багато й недорого.
Ключові моменти цієї статті:
- Papertrade запустила систему, де втрати стимулюють випуск токенів PAPER, винагороджуючи таким чином тих, хто програв, у спільному пулі.
- Один гаманець здійснив угоди на 10,1 мільярда доларів, втратив 979 000 доларів і, попри це, закінчив із прибутком завдяки “loss mining” (майнінгу збитків).
Papertrade: один пул проти всіх і токени для тих, хто програв
Запущена в суботу, 10 жовтня, на HyperEVM, рівні смарт-контрактів Hyperliquid, Papertrade пропонує безстрокові ф’ючерси (контракти без дати погашення) з кредитним плечем до 1000x на BTC та ETH. Без книги ордерів. Спільний пул у USDC слугує єдиним контрагентом, виплачує переможцям і збирає збитки, тоді як ціни копіюються з Hyperliquid.
Справжня унікальність криється в іншому. Кожна втрата або ліквідація, що надходить до пулу, стимулює випуск токенів PAPER на користь того, хто програв. Тариф починається з максимум 100 PAPER за втрачений долар, поки пул важить менше 2 мільйонів доларів, а потім знижується в міру його зростання. Це називається loss mining.
Ці PAPER потім розміщуються на стейкінг. Вони дають право на частку доходів платформи, що виплачуються в USDC, а все зростання пулу понад 5 мільйонів доларів також йде стейкерам. Єдина проблема — їх поки що неможливо перепродати. Їхній переказ буде відкритий лише на наступному етапі.
Гаманець 0x35b2: 10,1 мільярда обсягу для 17 800 доларів прибутку
Згідно з Lookonchain, гаманець 0x35b29bdd накопичив 1012 угод і 10,1 мільярда доларів обсягу, що становить майже 10 мільйонів доларів на угоду в середньому. Його чисті збитки становлять 979 000 доларів. Натомість він отримав 252 мільйони PAPER і близько 997 000 доларів у USDC від стейкінгу. Вирахуйте. Залишається прибуток близько 17 800 доларів, не враховуючи PAPER, що досі перебувають у його володінні.
Одна деталь заслуговує на те, щоб дістати калькулятор. За найщедрішим тарифом, 252 мільйони PAPER передбачають щонайменше 2,52 мільйона доларів збитків, що підпадають під умови. Однак гаманець демонструє лише 979 000 доларів чистих збитків. Єдине пояснення, сумісне з цим тарифом: PAPER розраховуються на кожній окремій програній позиції, а його виграшні угоди компенсували значну частину збитків, не впливаючи на накопичення PAPER.
Щоб оцінити ефективність процедури, порівняйте з трейдером у суботу. Його ліквідовані шорти коштували йому 450 000 доларів за 17,6 мільйона PAPER, за даними The Block. Гаманець 0x35b2 отримав удесятеро більше PAPER за чисті збитки, що лише вдвічі перевищують збитки першого.
Loss mining: як багато втрачати, майже нічого не втрачаючи
Аналітична компанія Delphi Digital описала цю лазівку ще до запуску. Трейдер одночасно відкриває довгу і коротку позицію однакового розміру. При плечі 1000x достатньо маржі в 10 000 доларів, щоб контролювати 10 мільйонів доларів ETH, і руху на 0,1% достатньо, щоб цю маржу з’їсти.
Отже, ціна рухається на 0,1% в один або інший бік. Одна частина позиції ліквідується, і її 10 000 доларів ідуть до пулу, що стимулює випуск PAPER. Інша частина позиції заробляє приблизно стільки ж, виплачуючись з цього ж пулу. Для трейдера залишаються лише комісії. Для платформи щойно зареєстровано та винагороджено “відповідну” втрату.
Lookonchain не деталізує стратегію гаманця 0x35b2. Проте його профіль відповідає сценарію Delphi: колосальний обсяг, угоди близько 10 мільйонів доларів і мінімальні чисті збитки, порядку одного долара на кожні 10 000 доларів обороту.
Два різних гаманці для двох лазівок Papertrade
Увага, не плутайте справи. Трейдер, який вивів 1,28 мільйона доларів, оперував з адреси 0x2025…840e, ідентифікованої The Block, а не з 0x35b2. Перший атакував джерело ціни, перемістивши ETH на 3 долари на Hyperliquid. Другий використав систему винагород, не впливаючи на ринок.
Papertrade стверджує, що трейдер у суботу повернув більшу частину своїх прибутків через нові облікові записи. The Block не зміг це перевірити, і на сьогодні жодні публічні дані не пов’язують ці дві адреси.
Проблема loss mining залишається невирішеною. Станом на 10 жовтня трейдери чистими збитками склали 18,2 мільйона доларів на платформі, а стейкери отримали 12,6 мільйона, за даними The Defiant. Кожен PAPER, випущений за низькою ціною, розмиває частку інших стейкерів і захоплює частину збитків від тих, хто дійсно програє.
Papertrade бере всі свої ціни з Hyperliquid, чий казначейський HLP вже зафіксував 4 мільйони доларів збитків у березні 2025 року на одній позиції ETH. PAPER залишаються заблокованими до подальшого етапу без анонсованої на сьогодні дати, і 252 мільйони з них вже чекають у єдиному гаманці 0x35b2.
Дізнатися більше на: journalducoin.com