Наприкінці листопада 2024 року децентралізована біржа (DEX) Hyperliquid провела генезис-аірдроп нативного токена HYPE. Близько 31% від усієї пропозиції отримали учасники спільноти еквівалентно заробленим на ранній стадії поінтам. Роздача стала найбільшою в історії та на піку вартості активу оцінювалася в ~$10,8 млрд. Відтоді платформа стабільно оновлює рекорди із залучення користувачів та обсягу торгів.
У новому матеріалі ForkLog розповімо, як змінювався ландшафт аірдропів в індустрії, розберемо феномен щедрості Hyperliquid, будову L1-блокчейна з консенсусом HyperBFT і функціонал майданчика для спотової та ф’ючерсної торгівлі.
Від life-changing money до порожніх надій
Безкоштовна роздача токенів користувачам — один із найважливіших чинників розвитку блокчейн-індустрії, що дає змогу проєктам швидко збільшувати ком’юніті та водночас створювати попит на свій цифровий актив. Крім того, завдяки таким акціям безліч новачків, які прийшли за «легкими грошима», осягнули ази Web3-взаємодії та навчилися основ DeFi та NFT.
До недавнього часу найбільшим в історії вважалося нарахування токенів від DEX Uniswap. Наприкінці DeFi-літа, у вересні 2020 року, команда протоколу несподівано роздала всім, хто хоча б раз взаємодіяв із біржею, по 400 UNI. На той момент вартість активу становила ~$7, і сотні тисяч людей одномоментно стали володарями кількох тисяч доларів. Свого піка аірдроп досяг за вартості UNI $42,88 і оцінювався в ~$6,43 млрд.
Згідно з CoinGecko, другу сходинку у своєрідному рейтингу щедрості тривалий час посідала проведена у 2022 році роздача токенів ApeCoin (APE) на ~$3,54 млрд. Тримачі елітних NFT із колекцій Bored Ape і Mutant Ape отримали до 10 950 токенів із максимальною ціною в ~$258 737. На той момент сума покривала придбання колекційної «мавпи» середньою вартістю ~$200 000.
На третьому місці розташовувався аірдроп 2021 року в ~$2 млрд від DEX dYdX з піком ціни токена DYDX в ~$26,80. Сильно розбагатіти користувачам не вдалося — команда проєкту встановила ліміт виплат із вестингом на п’ять років.
Топ-10 найбільших аірдропів 2020-2023 років із розрахунку максимальної вартості токена. Джерело: CoinGecko.
Золотий вік аірдропів завершився 23 березня 2023 року ретродропом ARB від команди L2-рішення Arbitrum. Фінансове підкріплення в ~$1,97 млрд стало четвертою найбільшою подією на той момент і найбільшою за 2023 рік. Тоді користувачі змогли отримати ~$1000 за просту взаємодію з кількома dapps з екосистеми, використання кросчейн-мостів і близько 30 транзакцій за рік.
Зі зростанням кількості проєктів, що повторюють загальні моделі аірдропів, процес переріс у механічний заробіток із використанням багатоакаунтних ферм. Організатори неминуче втрачали аудиторію відразу після роздачі: юзери, отримавши швидкий прибуток, залишали екосистему в пошуках нових можливостей.
Деякі венчурні інвестори, надавши капітал для нових проєктів, обирали недобросовісну модель поведінки після TGE. Проєкти в токеноміці виділяли великий відсоток активів інвесторам, які реалізовували прибуток, створюючи каскад продажів. У 2024 році у спільнотах «трейдерів-хом’яків» навіть з’явився наратив шортити всі нововипущені токени, оскільки ймовірність підвищення їхньої цінності падала з дедалі більш «роздутим» показником FDV.
Ситуація, що склалася, більше не влаштовувала багатьох учасників ринку. Венчурний капітал (VC) почали відкрито критикувати за злив ринку, а розробники почали впроваджувати нові підходи для проведення аірдроп-кампаній: систему поінтів, заходи протидії сибілам і суворі вимоги до нарахування нагород. Поріг входу для аірдроп-хантерів було підвищено, для отримання нагороди тепер було потрібне тривале блокування значних коштів в екосистемі проєкту.
Чарівний шарм life-changing money остаточно випарувався з виходом токенів від Starknet і zkSync. Мало того що проєкти втрачали нових користувачів ще до роздачі, до того ж команди насилу витримували шквал критики. Соціальні мережі вибухали обуренням натовпу, який кілька років очікував роздачі від цих L2. Люди вірили, що буде приблизно як з останнім великим аірдропом від Arbitrum, але об’єктивна реальність не виправдала їхніх очікувань.
Вдалий час для хайпу
Під кінець 2024 року довгоочікуване матеріальне заохочення «скинули» на фермерів DePIN-протоколу Grass. Учасники тестової мережі протягом 17 місяців ділилися своїм невитраченим інтернет-трафіком і отримували за це бали. Браузерне розширення, а пізніше десктопний застосунок у фоновому режимі збирали дані для подальшого продажу ШІ-компаніям, що займаються навчанням LLM. У майбутньому розробники планують випустити мобільну версію програми. На момент написання статті триває друга стадія програми накопичення поінтів — Stage 2: Capturing The Web.
Набута звичка продавати токен одразу після виходу цього разу зіграла проти користувачів. 28 жовтня відбувся найбільший за кількістю учасників аірдроп на базі Solana і лістинг GRASS на найбільших біржах за ціною близько $0,65. Близько 1,5 млн гаманців, які затаврували відносно невеликі нагороди, могли за 10 днів заробити ~480%, на піку токен досягав вартості $3,77.
Команді Wynd Labs необхідно було задовольнити аудиторію в ~2,5 млн користувачів. Оскільки видана кількість токенів просто не могла бути великою, єдиним виходом здавалося інтенсивне зростання їхньої вартості. Було обрано вдалий час — незадовго до виборів президента США і майбутнього штурму біткоїном позначки в $100 000. До того ж продукт зав’язаний на три ключові теми 2024 року: штучний інтелект, DePIN і екосистему Solana, що, можливо, зіграло свою роль.
Для дропхантерів ця роздача стала першим позитивним дзвінком, але основна подія, яка змінила настрої на ринку «безоплатних грошей», відбулася через місяць.
29 листопада 2024 року команда проєкту Hyperliquid Labs, основний розробник L1-мережі та DEX Hyperliquid, провела роздачу нативного токена HYPE. 310 млн монет із максимальної пропозиції в 1 млрд призначалися для більш ніж 94 000 користувачів, які взаємодіяли з платформою.
Згідно з даними аналітичної платформи ASXN Data, більшість учасників (56,6%) отримали до 100 монет (~$3500 на момент написання). Категорія максимальної роздачі від 10 000 (~$350 000 на момент написання) токенів HYPE дісталася ~4000 користувачів. У середньому учасники отримали по 2881,73 токена, що на момент написання статті еквівалентно ~$100 000, а медіанне значення роздачі близько $2250.
Розподіл аірдропу токенів HYPE. Джерело: ASXN Data.
За даними CryptoRank, 76,2% від загального обсягу виділено для спільноти, водночас 23,8% токенів команди перебуватимуть у вестингу до 2028 року з першим розблокуванням через рік після запуску.
Розподіл токенів HYPE. Джерело: CryptoRank.
Значний розподіл активу на користь спільноти, а не приватних інвесторів і VC — головна особливість аірдропу Hyperliquid. Початкова відмова від лістингу на централізованих біржах також вельми неординарний хід: перші анонси на BingX, Bitget і KuCoin з’явилися лише через два тижні після роздачі.
Сам аірдроп був влаштований у простій і зрозумілій формі. Користувачі, які заздалегідь зареєструвалися в Genesis Event, отримали токени прямо на спотовий акаунт біржі. А радісні пости в соцмережах зі скріншотами, які з’явилися згодом, мали такий вигляд:
Скріншот користувача, який не продав аірдроп HYPE через два тижні після роздачі. Джерело: Telegram.
На 22 грудня 2024 року вартість токена HYPE в парі з USDC на платформі сягала $35, зростання ціни, яке стартувало з $2, за 24 дні становило ~1700%.
Що утримує користувачів на Hyperliquid
Неочевидною виглядає поведінка користувачів після отримання аірдропу HYPE. У більшості більш ранніх випадків токени продавалися, а масовий відтік користувачів з dapp був звичною справою. У Hyperliquid показники кількості активних користувачів, загальної заблокованої вартості активів (TVL) і обсягу торгів продовжують бити рекорди.
16 грудня 2024 року добовий приплив нових користувачів на децентралізовану біржу досяг піку на позначці 7000 гаманців, а сумарна кількість нових адрес на момент написання статті досягла ~280 000.
Показники припливу нових користувачів і кількості торгових угод на DEX Hyperliquid. Джерело: Hyperliquid.
Мережа першого рівня Hyperliquid заснована на оптимізованій версії механізму консенсусу Tendermint від Cosmos SDK, що забезпечує спотову і ф’ючерсну торгівлю з плечем до 50x. L1 не стягує комісію за газ і підтримує швидкісні транзакції. За словами команди, пропускна здатність протоколу досягає 200 000 TPS з часом фіналізації блоку в 0,2 секунди. На даному етапі блокчейн здатний обробляти до 100 000 торгових ордерів на секунду.
Використовуваний алгоритм консенсусу HyperBFT натхненний протоколом Hotstuff, імплементації якого використовують швидкісні блокчейни на кшталт Aptos і Sui. Нативний токен HYPE виступає платою за обробку транзакцій у власній мережі HyperEVM.
Користувацький досвід аналогічний централізованим біржам на кшталт Binance і відрізняється в кращий бік від DEX з безстроковими ф’ючерсами на кшталт GMX. У Hyperliquid всі дані зберігаються в базі даних платформи, а записи торгових транзакцій реалізовано ончейн. На даному етапі кросчейн-міст платформи підтримує перекази тільки USDC в мережі Arbitrum. За словами розробників, безпеку мосту забезпечено набором валідаторів.
Hyperliquid використовує блокчейн-оракули на кшталт Chainlink для отримання своєчасних даних про ціну торгових пар. Для безстрокових контрактів оракул оновлює ціну базового активу кожні три секунди, надалі їх використовують для визначення ставок фінансування. Для спот-трейдингу враховуються медіанна вартість активів з декількох бірж, таких як Binance, OKX, Bybit, Kraken, KuCoin, Gate.io і MEXC.
На платформі реалізована функція копі-трейдингу через сховища (Vaults). Досвідчені трейдери можуть створювати власні сховища, а користувачі, своєю чергою, можуть вносити на них кошти й автоматично відтворювати торгові стратегії лідера, який отримує 10% від прибутку. Сховища HLP відповідають за забезпечення ліквідності та ліквідаційного фонду платформи, а також дозволяють стати провайдером ліквідності.
Згідно з DeFi Llama, на момент написання статті Hyperliquid посідає дев’яту сходинку в рейтингу протоколів за TVL. Показник становить ~$2,43 млрд.
Hyperliquid занимает девятое место из топ-10 сетей по TVL. Данные: DeFi Llama.
Висновки
Команда Hyperliquid Labs транслює відкриту позицію, вірну ідеалам шифропанку, з високим рівнем децентралізації та влади користувачів. Проєкт на практиці продемонстрував можливість побудови ефективної економічної моделі без участі венчурного капіталу. Що важливо для всієї індустрії — цей аірдроп посіяв надію на перезавантаження моделі роздачі токенів.
З моменту запуску аірдропу минуло трохи більше ніж місяць, і цього часу недостатньо для перевірки надійності стратегії та сталого розвитку платформи. Хоча роздача пройшла гладко та у вдалий час, важко уявити подібне в слабкому циклі ринку. Користувачі утримують незвично довго досить великі гроші на руках, ніби відображаючи фазу індексу страху та жадібності з великою перевагою в бік останнього фактора.
Децентралізовані біржі з безстроковими ф’ючерсами — відносно новий напрям на ринку, і поки Hyperliquid лідирує в цьому сегменті з великим відривом. Але, що не менш важливо: за цим проєктом просто цікаво спостерігати.