Аналітичне агентство Fitch Ratings зберегло довгостроковий рейтинг дефолту емітента (IDR) НАК «Нафтогаз України» на рівні «СС» після реструктуризації єврооблігацій компанії на суму $0,6 млрд та €0,7 млрд. Реструктуризація стосувалася боргових інструментів, випущених через Kondor Finance.
Fitch пояснює таке рішення невизначеністю щодо здатності «Нафтогазу» вчасно обслуговувати свої боргові зобов’язання. Серед ключових чинників, що впливають на оцінку, агентство виділяє прогнозовано низьку ліквідність, значні операційні ризики в Україні, пов’язані з повномасштабною війною, та обмежений доступ до зовнішнього фінансування.
«Рейтинг IDR „CC“ компанії „Нафтогаз“ відображає невизначеність щодо її здатності своєчасно обслуговувати борг через прогнозовану низьку ліквідність, дуже високі операційні ризики в Україні, включаючи атаки, що тривають, на її інфраструктуру в умовах війни з росією, а також обмежені можливості зовнішнього фінансування».
Чому Fitch залишило рейтинг на рівні «СС»
У рамках стандартної процедури Fitch Ratings тимчасово знизило рейтинг «Нафтогазу» з «СС» до «RD» (обмежений дефолт) через реструктуризацію боргу. Одразу після завершення процесу рейтинг було підвищено назад до рівня «СС».
Рейтинги доларових та єврових облігацій компанії Fitch підтвердило на рівні «С», а рейтинг відновлення (Recovery Rating) визначило як «RR6».
На фінансовий стан «Нафтогазу» суттєво впливає ситуація з газовою інфраструктурою. Через посилення російських атак було завдано значних пошкоджень об’єктам компанії, що змусило «Нафтогаз» суттєво наростити імпорт природного газу у 2025-2026 роках. Для фінансування цих закупівель компанія використовує власні кошти, грантову допомогу від міжнародних партнерів, а також кредитні кошти від ЄБРР та ЄІБ.
Водночас, Fitch розглядає продовження строків погашення єврооблігацій як позитивний фактор. Додаткову підтримку кредитному профілю надають державний статус компанії та стабільна підтримка з боку уряду. «Нафтогаз» залишається ключовим гравцем на енергетичному ринку України, будучи найбільшим виробником газу.
Для порівняння, Fitch оцінює кредитоспроможність інших великих українських компаній наступним чином:
- Ferrexpo — «СС»;
- DTEK Oil & Gas Production — «СС»;
- Metinvest — «CCC-»;
- DTEK Energy — «CCC-».
Щодо Ferrexpo, агентство враховує ризики для безперервності бізнесу, пов’язані з банкрутством операційної компанії-дочки.
Серед проблемних аспектів для DTEK Oil & Gas та DTEK Energy Fitch вказує на обмеження Національного банку України щодо транскордонних валютних платежів, низьку ліквідність та ризики обслуговування боргу.
Для Metinvest додатковими негативними факторами є скорочення запасу ліквідності після запланованого погашення облігацій у 2026 році та надзвичайно високі воєнні ризики.