Бульбашка, корекція, а потім — друкарський верстат. В ефірі подкасту Unchained Артур Гейс (знову!) окреслив сценарій, за яким боргове навантаження, пов’язане зі штучним інтелектом (ШІ), спричинить фінансову кризу приблизно у 2028 році. Тоді влада втрутиться, щоб запобігти її поширенню, що зіграє на руку Bitcoin та іншим активам, чутливим до ліквідності. Співзасновник BitMEX не ставить під сумнів корисність ШІ. Натомість він вважає, що ринки плутають революційну технологію з надзвичайно дорогими інфраструктурними рішеннями, необхідними для її функціонування.
Ключові моменти
- Артур Гейс датує можливу кризу фінансування інфраструктури ШІ серединою 2028 року.
- Morgan Stanley оцінює світові потреби дата-центрів у майже 3 трильйони доларів у період з 2025 по 2028 рік.
- Зростаюча частка цих інвестицій базується на боргових зобов’язаннях та позабалансових схемах.
- Артур Гейс прогнозує масивне грошово-кредитне втручання, від якого Bitcoin може виграти після першої фази спаду.
Бульбашка ШІ: Артур Гейс побоюється боргової кризи
Дата-центри — це будівлі, системи електропостачання, охолодження та процесори, які швидко застарівають. Для Артура Гейса це радше борговий проєкт, ніж технологічна компанія, здатна обґрунтувати високі оцінки.
Масштаб ставки надає цій аналогії вагомості. Amazon, Microsoft, Alphabet та Meta мають намір інвестувати разом понад 630 мільярдів доларів у 2026 році, переважно в ШІ, за даними Reuters. Morgan Stanley також оцінює, що світове будівництво дата-центрів потребуватиме майже 3 трильйонів доларів у період з 2025 по 2028 рік, при цьому близько половини цієї суми може не покриватися очікуваними грошовими потоками.
Боргові зобов’язання вже набувають складних форм. Meta уклала угоду з Blue Owl на 27 мільярдів доларів для фінансування свого центру Hyperion у Луїзіані, з якого компанія збереже лише 20% капіталу. Reuters називає цю операцію найбільшою приватньою угодою з фінансування, коли-небудь здійсненою Meta. Financial Times зафіксувала понад 120 мільярдів доларів витрат, переведених на позабалансові фонди кількома гравцями галузі.
Саме тому Гейс передбачає розрив, коли інвестори перестануть винагороджувати зростання витрат і вимагатимуть результатів. Кредитори стануть більш обережними, деякі проєкти не зможуть рефінансуватися, і частина боргових зобов’язань повернеться на баланси банків.
Він порівнює цю динаміку з кінцем бульбашки інтернету та надмірним кредитним ризиком перед 2008 роком. Однак термін «2028 рік» залишається його особистою гіпотезою. Він також згадує про зростаючий політичний спротив проти дата-центрів, але жодні елементи не дозволяють точно визначити дату можливого перелому.
Bitcoin проти монетарної відповіді на думку Артура Гейса
Друга частина його тези базується на реакції влади. В ефірі подкасту Unchained співзасновник BitMEX вважає, що Вашингтон не дозволить впасти сектору, який став центральним у американському економічному наративі. Зниження ставок, державні гарантії, викуп облігацій або нове розширення балансу Федеральної резервної системи дозволять поглинути збитки.
Bitcoin, на його думку, виграє від цього створення ліквідності завдяки обмеженій пропозиції. Він навіть вважає, що з 2025 року ШІ перехопив частину капіталу, який міг би піти на криптовалюти. Крабах бульбашки врешті-решт оберне цю тенденцію.
Однак перша реакція може бути жорсткою. У березні 2020 року Bitcoin втратив майже половину своєї вартості за тиждень під час глобальної втечі до долара. Монетарні та фіскальні втручання потім супроводжували його зростання до 69 000 доларів у листопаді 2021 року, хоча й не були єдиною причиною.
Сценарій Артура Гейса не обіцяє негайного зростання. Він спершу описує кризу ліквідності, яка може призвести до падіння Bitcoin, а потім — до державного втручання, яке сприятиме його відновленню. Така послідовність відповідає його звичному монетарному прочитанню, але 2028 рік залишається спекулятивним вікном, а не вже визначеною датою наступного краху.