«Звичайно, як систематичний глобальний макроекономічний інвестор, наприкінці 2025 року я проаналізував механізми того, що сталося, зокрема на ринках. Це тема моїх сьогоднішніх роздумів».
Ось так надзвичайно заможний Рей Даліо починає довгу аналітичну статтю, опубліковану на X, щоб підбити підсумки минулого року. Стратег з Бріджуотера Рей Даліо щойно розвіяв ілюзію. Для нього історія 2025 року — це не тріумф Уолл-стріт, а радше історія загибелі долара. Зробивши крок назад від «Великого циклу», Даліо малює картину 2026 року, де монетарна реальність нарешті наздожене ейфорію фондового ринку.
Ключові моменти цієї статті:
- Рей Даліо розкрив агонію долара у 2025 році, передвіщаючи валютну конфронтацію у 2026 році.
- Він засудив приховану девальвацію долара, наголосивши на ілюзії зростання акцій на тлі зростання цін на золото та біткойн.
Криве дзеркало: Чому ваші прибутки – це замасковані збитки
У своєму аналізі Даліо дає нам справжній урок фінансової фізики: все залежить від системи відліку. Він нагадує нам з їдкою іронією, що «розгляд прибутковості крізь призму слабкої валюти змушує її виглядати сильнішою, ніж вона є насправді».
На практиці, якби ви тримали акції США у 2025 році, ваш торговий додаток з гордістю демонстрував би зростання на 18% . На папері ви б святкували. Але остерігайтеся оптичної ілюзії!
Щоб зрозуміти реальність вашого багатства, Рей Даліо змінює свій термометр і використовує золото, «тверду» валюту, яку неможливо надрукувати простим політичним указом. І тут спостереження є жорстоким: оскільки ціна на золото зросла набагато швидше, ніж ціна на акції, ваша реальна купівельна спроможність фактично впала на 28% .
«Якщо розглядати прибутковість ваших інвестицій крізь призму слабкої валюти, вони виглядають успішнішими, ніж є насправді».
Це трохи схоже на підвищення зарплати на 18%, але водночас ваша орендна плата та продукти зростають на 50%. Звичайно, у вас більше готівки на руках, але ви купуєте менше в кінці місяця. Коротше кажучи, долар більше не є надійною одиницею вимірювання; це як гумка, розтягнута так сильно, що ось-ось лопне.
Більше того, це явище «прихованої девальвації» є рушійною силою наративу про біткойн (BTC) . З ціною BTC вище 90 000 доларів на момент написання, він, як і золото, виділяється як головний бенефіціар цієї втрати довіри. Порівняно зі швейцарським франком або золотом (+39%), долар все більше нагадує грошовий токен Монополії.
Капіталізм на системі життєзабезпечення? 3 причини хаосу
Крім того, для Рея Даліо 2025 рік також став місцем великих політичних потрясінь, що ґрунтувалися на трьох нероздільних стовпах :
По-перше, адміністрація Трампа зробила масштабну ставку з високим рівнем впливу на силу капіталізму. Просуваючи нестримне дерегулювання та стимулюючи технологічне виробництво (особливо штучний інтелект), уряд перейшов від ролі арбітра до ролі організатора економіки . У криптоекосистемі це перетворилося на відкриту підтримку майнінгу та інфраструктури, перетворивши біткойн на питання національного суверенітету. Це авантюра спрямованого капіталізму .
По-друге, ця політика супроводжувалася агресивною зовнішньою дипломатією, яка зрештою відлякала іноземний капітал . Погрози санкцій та використання долара як військової зброї змусили міжнародних інвесторів відмовитися від боргу США. В результаті вони масово перерозподілили свої кошти в золото та, все частіше, в біткойн, який сприймався як єдиний «нейтральний» актив, імунний до примх держави. Це являє собою відступ до односторонності .
Зрештою, і це найважливіший момент, ці заходи створили безпрецедентний розрив у багатстві. У той час як найбагатші 10% (капіталістів) побачили, як їхні портфелі акцій та криптовалют зросли, решта 60% буквально постраждали від реальної інфляції . Для них «доступність» більше не є економічним поняттям; це питання щоденного виживання. Це призвело до вибуху соціальної нерівності.
Коротше кажучи, ці три сили (керований капіталізм, страх перед іноземними інвесторами та кричуща нерівність) перетворюють фінансову кризу на кризу режиму . Даліо попереджає: 2026 рік стане роком політичного пробудження.
Дійсно, хоча найбагатші 10% отримують технологічні досягнення, решта 60% гинуть через реальну інфляцію. Коли валюта падає, реальні товари (нерухомість, продукти харчування, енергія) стають недоступними. Цей соціальний розкол є політичною пороховою бочкою, яка загрожує занурити країну у внутрішній конфлікт між капіталістичною елітою та дедалі голоснішими рухами «демократичного соціалізму».
«В результаті ці 10% капіталістів більше не сприймають інфляцію як проблему, тоді як більшість (найбідніші 60%) почуваються нею пригніченими. Питання вартості грошей, також відоме як питання доступності, ймовірно, стане головним політичним питанням наступного року, що сприятиме втраті республіканцями Палати представників та дуже хаотичному 2027 році, що призведе до дуже цікавих виборів 2028 року, де очікується серйозне протистояння між правими та лівими».
Між бульбашкою штучного інтелекту та безпечною гаванню біткойна: де сховатися у 2026 році?
Зрештою, хоча Даліо історично зосереджувався на фізичному золоті, паралель із криптоекосистемою зараз неминуча. Штучний інтелект вступив у фазу бульбашки, де оцінки більше не відображають економічну реальність, тоді як Ethereum (ETH) за ціною 3191 все ще шукає свого другого дихання, розірваний між прагненням до мінімалізму, який пропагує Віталік Бутерін, та тиском інституційного стейкінгу.
Оцінка Даліо щодо боргу однозначна: 10 трильйонів доларів боргу США мають бути рефінансовані у 2026 році. Хто фінансуватиме цей борг, якщо долар продовжуватиме падати? Іноземні інвестори вже зменшують свою експозицію. Саме тут концепція «твердих грошей» набуває справжнього значення. На відміну від облігацій, які є «паперовими обіцянками», біткойн — це децентралізований актив, який не представляє нічий борг. У світі односторонності, де поширені економічні санкції, володіння позасистемним активом більше не є розкішшю.
Питання вже не в тому, чи зміниться система, а в тому, яку форму набуде ваша позолочена клітка. Між неконтрольованою інфляцією долара та неминучим появою високоцентралізованого цифрового євро , вікно для забезпечення децентралізованих активів ще ніколи не було вужчим.