Уолл-стріт полегшує для великих власників біткоїнів перехід від самостійного зберігання активів до біржових фондів. Тепер інвестори можуть обмінювати першу криптовалюту безпосередньо на акції ETF, не продаючи її за готівку. Механізм створення активів у натуральній формі (in-kind) стає все більш доступним та стандартизованим. Зокрема, BlackRock вже провела через свій біткоїн-ETF IBIT понад $5 млрд таких конвертацій.
BlackRock знизила мінімальну суму операції
Ще недавно подібні угоди були переважно індивідуальними рішеннями для найбільших інвесторів. Проте після того, як американські регулятори дозволили створення ETF за механізмом in-kind, ця практика почала поширюватися на ринку.
У липні BlackRock знизила мінімальний розмір такої операції з $25 млн до $1 млн. Інвестор передає біткоїни фонду й натомість отримує його акції. Транзакцію проводить авторизований учасник або маркетмейкер.
Це надає великим власникам криптовалюти кілька переваг:
- Немає потреби самостійно зберігати приватні ключі та криптогаманці.
- Актив переходить у структуру традиційного фінансового продукту.
- Інвестор продовжує отримувати експозицію до біткоїна.
- Обмін криптовалюти на ETF потенційно дозволяє уникнути негайного податкового зобов’язання, яке могло б виникнути при продажу біткоїна за готівку, залежно від обставин інвестора.
Попит на таку послугу також підтримується ризиками, пов’язаними зі зберіганням великих криптовалютних статків, зокрема крадіжками, зламами та проблемами з кастодіальними сервісами.
“Це буде продовжувати зростати, тому що ми розширюємо доступ. Люди бачать, що відбувається у зовнішньому світі — викрадення, викупи, проблеми зі зберіганням — і це мотивує їх переводити всі або частину своїх активів”, — заявив керівник напрямку цифрових активів BlackRock Роббі Мітчік.
Через IBIT перевели понад $5 млрд в ETF
На тлі повернення попиту на крипторинок, інтерес до такого механізму посилюється. Біткоїн протягом минулого тижня піднявся вище $79 000, а американські спотові ETF зафіксували найбільший тижневий притік капіталу у 2026 році — $1,92 млрд. Сукупно біткоїн- та Ethereum-ETF залучили $2,62 млрд.
За словами Мітчіка, через IBIT — найбільший американський спотовий біткоїн-ETF — вже пройшло понад $5 млрд конвертацій першої криптовалюти в акції фонду. Для порівняння, у жовтні минулого року цей показник становив понад $3 млрд.
Однак процес поки що не є повністю автоматизованим. Він може тривати понад тиждень і вимагає участі маркетмейкерів та авторизованих учасників.
У Bitwise мінімальний розмір першої операції становив $100 млн. Пізніше його знизили до $50 млн, а тепер він становить близько $3 млн.
“Весь процес досі залишається індивідуальним — від знайомства клієнта з маркетмейкером до роботи з радником — але він стає більш стандартизованим”, — сказав директор з інвестицій Bitwise Метт Хоуган.
За його словами, раніше операції проходили повільно, тоді як тепер вони нагадують “конвеєр”, а в майбутньому можуть стати фактично операцією в один клік.
Механізм поширюється на Ethereum і Solana
Поступово конвертації зі створення активів у натуральній формі виходять за межі біткоїна. Grayscale та VanEck використовують їх для продуктів на базі Ethereum, а Bitwise проводить такі операції також з Ethereum та Solana.
У Grayscale частка валових створень ETF, проведених через відповідний механізм, суттєво зросла за кілька місяців. У березні вона становила 28% для біткоїн-продуктів та 57% для Ethereum, а в червні — вже 62% та 63% відповідно.
У Morgan Stanley in-kind-конвертації становлять близько 5-7% активів спотового біткоїн-ETF MSBT, обсяг якого становить близько $560 млн. Водночас у 21Shares середній розмір завершених за останні три місяці операцій становив близько $5 млн.
Основним обмеженням залишається інфраструктура: операції потребують посередників, готових працювати напряму з криптовалютою. Однак зі збільшенням кількості таких учасників мінімальні суми можуть надалі знижуватися, відкриваючи механізм для все ширшого кола великих інвесторів.
“Сьогодні цей криптонативний сценарій використання працює на повну. Ми також все частіше бачимо, як маркетмейкери ETF використовують можливість in-kind, повертаючись до оригінального і часто більш ефективного способу роботи ETP”, — зазначила керівник трейдингу та ринків капіталу Grayscale Кріста Лінч.