Генеральний директор JPMorgan Chase Джеймі Даймон заявив, що маржинальний борг досяг історичного максимуму. Він також вказав на кілька ризиків, які, на його думку, інвестори недооцінюють.
У середу Даймон дав інтерв’ю CNBC. Він виділив чотири джерела кредитного плеча: прайм-брокери, хедж-фонди, кредитне плече через ETF та арбітражні угоди з казначейськими облігаціями. За його словами, загальний обсяг запозичень досяг «дуже високого» рівня.
Перший ризик: рекордний маржинальний борг на видноті
Даймон повідомив, що обсяг маржинального боргу перебуває на історичному максимумі. Він додав, що регулятори не можуть бачити картину повністю. Істотна частина запозичень взагалі не проходить за статтею «маржинальний борг».
Банки та брокери відображають ці кредити під різними назвами на окремих балансах. Через це оцінити реальний рівень плеча в системі складно.
Другий ризик: раптовий обвал замість плавної зниження
Даймон попереджає, що високий рівень кредитного плеча збільшує шанс різкого потрясіння на ринку замість поступового спаду. Як приклад він наводить нещодавнє закриття Situational Awareness — хедж-фонду, який робив ставку на штучний інтелект.
JPMorgan виступав одним із прайм-брокерів фонду. За його словами, ринок пережив цю ліквідацію без наслідків. Однак три фонди Citadel показали суттєве зростання, купивши проблемні акції з великою знижкою. Ситуація ілюструє, як провал однієї компанії з високим плечем швидко стає шансом для іншої.
Третій ризик: ФРС спостерігає за ринком приватного боргу
Четвертий ризик: перегріті оцінки акцій та облігацій
Даймон повторює попереднє попередження щодо ринку акцій та облігацій. Він не купував би довгострокові казначейські папери або широкий індекс акцій за поточними цінами. На думку Даймона, дохідності облігацій вже враховують інфляційні очікування, які він вважає надто оптимістичними.
Він також зазначив, що оцінки акцій перебувають у топ-5–10% за всю історію. При цьому Даймон не підтримує категоричних заяв: окремі акції можуть бути недооцінені в будь-який момент, і це справедливо не лише для США, але й для глобального ринку.
Всі чотири ризики Даймон називає приводом для уважного спостереження, а не для паніки. Підсумок перевірки ринку приватного боргу покаже, наскільки його учасникам варто прислухатися до попередження.
«Шанс, що щось різко вплине на ринок і стривожить учасників, досить високий», — впевнений Джеймі Даймон.