На перший погляд, зв'язок між біткойном та рішеннями ФРС може здатися нелогічним.
Біткойн був розроблений як незалежна, децентралізована грошова система, без прямої залежності від політики центрального банку. Однак на практиці його рух часто корелює з оголошеннями та змінами тону Федеральної резервної системи США.
Це явище не є парадоксом. Воно пояснюється кількома фундаментальними механізмами, які діють одночасно.
Ключові моменти цієї статті:
- Біткойн, хоча й був розроблений як незалежна грошова система, часто зазнавав впливу на свої рухи рішень ФРС.
- Грошово-кредитна політика ФРС, зокрема зміни ліквідності та процентних ставок, мала прямий вплив на поведінку біткойна та його привабливість для інвесторів.
Для уточнення принципів та компромісів підходу, що базується на режимах, стратегія, запропонована Neutralis, представляє структуровану основу.
Ця стаття містить партнерські посилання, що дозволяють вам підтримувати щоденну роботу команд Journal Du Coin.
Питання загальної ліквідності
Перший фактор – це ліквідність у найширшому сенсі. Коли ФРС проводить адаптивну політику , знижуючи ставки, надаючи ліквідність та пом'якшуючи фінансову базу, обсяг капіталу, доступного в економіці, збільшується .
Цей капітал не залишається виключно на традиційних ринках . Частина його вкладається в більш ризиковані активи в пошуках прибутку. Біткойн , завдяки своїй спекулятивній природі та здатності відображати ринкові очікування, стає природним сховищем цієї ліквідності.
І навпаки, коли ФРС посилює свою політику — підвищує процентні ставки та зменшує розмір свого балансу — ліквідність скорочується. Інвестори коригують свої експозиції та зменшують сприйнятий ризик. Біткойн, як правило, є одним із активів, що постраждали.
Голова Федеральної резервної системи США
Конкретні приклади
Вплив ФРС на біткойн особливо помітний у певні ключові періоди .
У березні 2020 року, у відповідь на шок, спричинений Covid-19 , ФРС запровадила масштабне пом'якшення монетарної політики. Процентні ставки були близькі до нуля, а економіка отримала значні ін'єкції ліквідності. На цьому тлі біткойн вийшов з періоду швидкого спаду, піднявся вище психологічних рівнів, а згодом розпочав історичне зростання, досягнувши піку понад 60 000 доларів у 2021 році.
У 2022 році логіка змінилася. ФРС запровадила одне з найшвидших посилення монетарної політики у своїй історії , при цьому ставки швидко зросли з майже нуля до понад 4 відсотків, що супроводжувалося скороченням балансу. Потім біткойн зазнав тривалого падіння, впавши понад 70 відсотків від своїх пікових значень. В обох випадках скорочення або послаблення загальної ліквідності безпосередньо призвело до зниження або відновлення апетиту до ризику.
Роль процентних ставок
Окрім ліквідності, вирішальну роль відіграють процентні ставки .
Коли процентні ставки близькі до нуля , активи без прямої прибутковості стають відносно привабливішими. Альтернативна вартість зберігання готівки або облігацій зменшується, а пошук альтернативних інвестицій стає частішим.
Коли процентні ставки зростають , дохідність активів, які вважаються безпечнішими, зростає. Ринок тоді вимагає вищої премії за ризик для зберігання біткойнів. Цей попит часто проявляється як тиск на зниження цін , особливо коли повідомлення ФРС підкріплюють очікування обмежувального режиму.
На конференції Neutralis представлені кількісні стратегії, що використовують волатильність криптовалют, обмежуючи при цьому залежність від одного напрямку.
Зростання фінансалізації біткойна
Ще одним важливим елементом є еволюція профілю інвестора . У перші роки біткойна головним чином приваблював окремих осіб та тих, хто мав технічну чи ідеологічну освіту. З часом дедалі більша частка потоків надходила від інституційних гравців, включаючи фонди та керуючих активами.
Ці гравці не просто аналізують біткойн. Вони керують глобальними портфелями та торгують між різними класами активів. У їхніх моделях макроекономічні умови та очікувана траєкторія монетарної політики мають реальну вагу .
У цьому контексті біткойн часто включають до ширшої категорії: ризиковані активи . Видимим результатом є посилення кореляції з індексами зростання, особливо коли оголошення ФРС змінюють вартість капіталу та рівень ризику, який інвестори готові прийняти.
Психологічний та наративний фактор
Рішення ФРС не лише змінюють фінансові потоки. Вони також впливають на очікування.
Більш поміркований тон може спровокувати відродження оптимізму ще до того, як макроекономічні наслідки стануть повністю помітними. І навпаки, більш обмежувальний тон може бути достатнім для обвалу ринків, навіть якщо дані за день ще не виправдовують різкого падіння.
Біткойн , як актив із сильною спекулятивною складовою, особливо чутливий до цих змін у сприйнятті.
Актив, який все ще залежить від системи, яку він критикує
У цьому є певна іронія . Біткойн задумувався як альтернатива традиційній грошовій системі. Однак на цьому етапі динаміка ринку, яка його керує, залишається дуже залежною від загального фінансового контексту.
Протокол не залежить від ФРС. Однак капітал, який підтримує екосистему, залишається під впливом макроекономічних умов та рішень щодо монетарної політики.
Ключові висновки
Розуміння рішень ФРС стосується не лише макроекономіки. Це спосіб зрозуміти деякі сили, які безпосередньо впливають на поведінку криптовалютного ринку.
Цей аналіз не дозволяє точно передбачити ціну біткойна. Однак він допомагає визначити закономірність руху цін та скоригувати спосіб формування експозиції.
Щоб детальніше дослідити ці механізми, команда Neutralis організувала спеціальну конференцію, щоб пояснити, як коливання ліквідності, ставок та сприйняття впливають на криптоекосистему.