Є певний поріг, але є й два зустрічні вітри. CoinShares вважає малоймовірним, що біткоїн подолає позначку в 80 000 доларів до кінця року. Європейський керуючий цифровими активами вказує на дві перешкоди: Федеральна резервна система, яка не поспішає знижувати ставки, та зупинка проєкту CLARITY Act, документа, який мав би встановити правила гри на американському крипторинку.
Без відчутних покращень в плані інфляції або значної зміни монетарних очікувань, стабільне повернення вище цієї позначки залишається недосяжним для дослідницької компанії. Натомість, вона адресує свої регуляторні попередження ефіру та альткоїнам, вважаючи їх набагато більш вразливими, ніж біткоїн.
Ключові моменти
- CoinShares вважає малоймовірним, що біткоїн подолає позначку в 80 000 доларів до кінця року.
- Виявлено дві перешкоди: ФРС менш схильна знижувати ставки, а CLARITY Act застряг у Сенаті.
- Біткоїн залишається захищеним завдяки своєму статусу сировинного товару, тоді як Ethereum та альткоїни залежать від визначень у документі.
- Переглянута версія CLARITY Act може з’явитися вже наступного року.
Біткоїн нижче 80 000 доларів: ФРС понад усе
Причини криються в єдиній змінній: вартості грошей. Сьогодні біткоїн реагує більше на очікування щодо ставок, ніж на власні каталізатори, і кожне підвищення прогнозу інфляції відсуває горизонт зниження ставок. Інституційні інвестори визначають обсяг своїх криптопортфелів залежно від реальних ставок: жорсткіша політика центрального банку щодо цін механічно зменшує цей обсяг ще до того, як вступають у гру будь-які новини, специфічні для галузі.
Планка в 80 000 доларів не є випадковою. Вона обмежує зону, де знаходиться собівартість для хвилі компаній, які увійшли до балансу у 2024-2025 роках. Strategy, перший приватний скарбник у біткоїні, показує середню вартість придбання близько 74 000 доларів. Стабільне повернення вище цього рівня поверне більшість цих позицій до комфортної зони та послабить тиск на найновіші компанії з біткоїновими казначейськими запасами, ті, що купували на піку, фінансуючи свої придбання за допомогою боргу або емісії акцій.
CoinShares виділяє два тригери, здатні розблокувати ситуацію: чисте зниження інфляції або зміна риторики монетарної політики США. Перше залежить від показників цін, друге – від слів ФРС. Доки жодне з них не матеріалізується, бичачий аргумент базуватиметься на потоках, а не на макроекономічних переконаннях.
CLARITY Act: Ethereum та альткоїни на першій лінії
Digital Asset Market Clarity Act, ухвалений Палатою представників у липні 2025 року 294 голосами проти 134, мав вирішити десятирічне питання: хто що регулює. Документ розподіляє нагляд між SEC (Комісією з цінних паперів та бірж), регулятором фінансових ринків, і CFTC (Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами), органом, що відповідає за сировинні товари та похідні фінансові інструменти. Для цього він створює категорію “цифрових товарів”, призначену для токенів, блокчейн яких визнано достатньо децентралізованим. Його розгляд у Сенаті зайшов у глухий кут, і очікуваного компромісу не досягнуто.
Біткоїн проходить через це блокування майже неушкодженим. Його статус сировинного товару давно підтверджений за океаном: ф’ючерсні контракти під наглядом CFTC з 2017 року, спотові ETF, схвалені у січні 2024 року, жодних процедур SEC, що оскаржували б його природу. Ефір та альткоїни перебувають у значно більшій невизначеності, де ставлення до стейкінгу, доля протоколів DeFi та межа між токеном управління та фінансовим цінним папером залежать саме від визначень, які CLARITY Act мав закріпити законодавчо.
Переглянута версія документа може з’явитися вже наступного року, вважає CoinShares. Таким чином, законодавчий ризик відтерміновується, а не зникає, що призводить до негайних витрат для команд, які чекали на цю нормативну базу перед запуском токена або відкриттям сервісів для американських інвесторів: додатковий рік невизначеності та стільки ж відкладених або перенесених розробок продуктів.
За відсутності закону, американське регулювання продовжує розвиватися адміністративним шляхом. SEC розпочала свою роботу “Project Crypto” під головуванням Пола Аткінса, тоді як CFTC окреслила правила котирування спотових цифрових активів на ф’ючерсних біржах, які вона контролює. Біткоїн же насамперед чекає, коли ФРС послабить тиск. І він не самотній у цьому…