Великі компанії з видобутку криптовалют все частіше відмовляються від майнінгу та вкладають кошти у дата-центри для потреб штучного інтелекту (ШІ). Чи є цей перехід тимчасовим або постійним? Як це вплине на майнінг? Розбираємося.
Переключення на ШІ
Багато великих публічних американських (і не тільки) компаній, що займаються майнінгом, відходять від моделі, яка передбачала майже виключно видобуток криптовалюти. Вони перепрофілюють свою діяльність на розвиток інфраструктури для розробок на основі штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень (HPC). Серед найбільших гравців – IREN (колишня Iris Energy), HUT 8, TerraWulf, Riot Platforms, Bitdeer та Cipher Digital.
Удорожчання майнінгу
Будь-який бізнес, зокрема майнінговий, в першу чергу має приносити прибуток. На ринку видобутку біткоїна виникли певні труднощі з прибутковістю після халвінгу 2024 року та падіння вартості BTC наприкінці 2025 року.
Згідно зі звітом інвестиційної компанії CoinShares, майнінг найбільшої за капіталізацією криптовалюти в останньому кварталі минулого року виявився збитковим для публічних американських компаній. Середня вартість видобутку 1 BTC склала 79 995 доларів, тоді як ринкова ціна перебувала на позначці 70 000 доларів. У компанії TerraWulf на майнінг одного коїна в певний момент витрачалося навіть 385 000 доларів. Іншими словами, виторг зовсім не покривав витрати.
Не менш красномовні дані надає індекс ціни хешу біткоїна, який показує очікувану добову дохідність майнера з обчислювальною потужністю в один петахеш на секунду. На серпень цього року показник знаходиться біля своїх історично мінімальних значень у районі 32 доларів. Це майже вдвічі менше, ніж роком раніше, більш ніж у десять разів менше, ніж на піку у 2021 році, і більш ніж у сто разів менше, ніж на піку 2017 року. Коротко кажучи, з кожним роком одні й ті самі потужності приносять майнерам менше доходу.
Виходить, що великі майнінгові компанії зіткнулися з реаліями, коли економічна доцільність видобутку криптовалюти опинилася під питанням. Звісно, наведені вище метрики не дозволяють стверджувати, що майнінг біткоїна раптом повсюдно виявився абсолютно нерентабельним. Варто враховувати, що майнери в різних країнах і регіонах несуть неоднакові витрати: відрізняються як вартість електроенергії та пристроїв ASIC, так і супутні витрати на кшталт податків, оренди, заробітної плати обслуговуючого персоналу. Обладнання не стоїть на місці і розвивається, а отже, потребує своєчасної заміни. Добування BTC стає менш вигідним для тих гравців, які не здатні ефективно покривати подібні витрати.
Втім, у переходу до штучного інтелекту є й інші причини.
Доступність капіталу
Одразу зауважимо: майнери, які раніше добували біткоїн, самі не стають операторами ШІ. Вони лише надають свою інфраструктуру для потреб компаній, які безпосередньо займаються штучним інтелектом.
За надання своїх дата-центрів майнери отримають досить хороші гроші, на які раніше їм не доводилося розраховувати. Наприклад, HUT 8 уклала договір на 7 мільярдів доларів, за яким надасть в оренду свої потужності, зокрема ферму River Bend у штаті Луїзіана. Технічними партнерами в угоді виступлять фірма Anthropic, творець нейромережі Claude, та хмарна платформа Fluidstack, а фінансування забезпечує технічний гігант Google, банки J.P. Morgan і Goldman Sachs.
IREN домовилася з найбільшим у світі розробником програмного забезпечення Microsoft на 9,7 мільярда доларів. Microsoft таким чином отримує доступ до систем штучного інтелекту на базі чипів Nvidia GB-300 у Техасі. А IREN додатково закупить графічні процесори (GPU) на 5,8 мільярда доларів у Dell Technologies, що має принести ще 1,9 мільярда доларів річного доходу.
Економічна доцільність
Компанії, які роками займалися виключно видобутком криптовалюти, вже мають певну інфраструктуру: спеціальні будівлі, доступ до електроенергії, системи охолодження. Переформатувати умовний дата-центр з-під потреб майнінгу під потреби ШІ легше, ніж побудувати все з нуля для тієї ж Microsoft або Google. Цілком можливо, колись фінтех-компанії перейдуть на власну інфраструктуру, але поки цього не відбувається.
Говорячи про переведення ферм для майнінгу під потреби ШІ, необхідно розуміти, що це відбувається не у 100% випадків. Десь з’являться нові спеціалізовані дата-кампуси. Проте, навіть тут майнерам простіше, оскільки вони знають специфіку дата-центрів, мають досвід в організаційних, операційно-фінансових та управлінських питаннях. Інакше кажучи, великому капіталу іноді вигідніше делегувати подібні питання спеціалізованим компаніям.
Серед прикладів переорієнтації інфраструктури можна відзначити кампус компанії Bitdeer у норвезькій комуні Тюдал.
Нюанси ASIC
Сучасний видобуток криптовалюти в промислових масштабах відбувається переважно за допомогою вузькоспеціалізованих ASIC – обладнання, призначене саме для майнінгу. Взагалі, ASIC (Application Specific Integrated Circuit) – це інтегральна схема спеціального призначення, спроектована для вирішення одного конкретного завдання. Такі мікросхеми можуть бути реалізовані не тільки в майнінгу, але й в інших сферах діяльності, де потрібно максимально здешевити виробництво подібного обладнання під конкретні потреби.
Самі ASIC-майнери бувають різні, що пов’язано з алгоритмами хешування, які застосовуються в конкретних монетах. Наприклад, Біткоїн використовує алгоритм хешування SHA-256, тоді як Лайткоїн – Scrypt. Виробники подібних пристроїв пропонують різні і найчастіше не взаємозамінні агрегати.
Наприклад, компанія-виробник Bitmain випускає модель Antminer S21 під алгоритм SHA-256, модель Antminer L9 для алгоритму Scrypt і той же Antminer D9 – вже для алгоритму хешування X11. Якщо пояснювати максимально спрощено, то ASIC-майнер – це обчислювальний пристрій, з якого прибрали все зайве, підвищивши ефективність у видобутку криптовалют і знизивши тим самим собівартість виробництва.
З іншого боку, просунуті ІІ-обчислення також вимагають своїх особливих технічних потужностей. Більше того, навіть ефективність окремих обчислень за допомогою графічних процесорів (GPU) різниться залежно від виробника та конкретної моделі, оскільки їх архітектури відрізняються принципово.
Іншими словами, з приміщення, де раніше здійснювався видобуток монет і стояли відповідні ASIC, недостатньо просто зняти вивіску «Майнінг» і повісити нову – «Штучний інтелект». Доведеться замінити обладнання, що використовується.
Чи не завдала переорієнтація великих американських майнерів рішучого удару по біткоїну?
Що стало з хешрейтом
Хешрейт BTC безумовно зазнав впливу відходу майнерів в ШІ. З жовтня 2025 року по січень 2026-го семиденна ковзна середня хешрейту просіла на 28%, впавши з 1,15 Ех/с до 0,83 Ех/с. Щоправда, подібна динаміка не повинна сильно дивувати, враховуючи, що на американські майнінгові компанії припадає до 40% сукупного хешрейту біткоїна.
Вже до серпня 2026 року спостерігається певне відновлення хешрейту. Його значення коливається близько 0,9 Ех/с. Крім того, за прогнозами CoinShares, до кінця року має бути пробито позначку в 1,8 Ех/с, а до кінця 2027-го – 2 Ех/с.
Варто не забувати, що переорієнтація на ШІ не означає, що майнери повністю відмовляються від видобутку. У більшості випадків вони лише звужують масштаби фінансових вливань у цей напрямок на тлі очікування великих прибутків від ШІ.
А яку кількість біткоїнів потенційно могли б видобути майнери, якби не переорієнтувалися на ШІ?
Кількість втрачених біткоїнів
Насправді відповісти на питання навряд чи можливо.
- По-перше, як усе порахувати? Якби майнери не стали займатися інфраструктурою для ШІ, вони б не отримали великі контракти. Відповідно, ці гроші не можуть враховуватися в потенційному розширенні грошової бази для майнінгу. Аналогічно кредитні гроші, які активно залучають майнінгові компанії. З такого ракурсу – схоже, що самі компанії заробили навіть більше, ніж могли б без ШІ-обчислень.
- По-друге, питання: хто і скільки втратив? Якщо звернутися, наприклад, до звіту Riot Platforms за перший квартал (за другий даних поки немає), то ця компанія видобула 1473 BTC. Це всього на 57 коїнів менше, ніж за аналогічний проміжок часу 2025 року (зниження на 3,7%). Зміна носить скоріше характер статистичної похибки, ніж структурного зсуву. Додатково, майнери, не припиняючи видобутку, в змозі відмовитися від подальшої експансії на терені майнінгу та розвивати ШІ-напрямок як короткостроково надприбутковий.
Тут також варто враховувати: якщо умовні IREN, TerraWulf або HUT 8 не видобули BTC, то це означає, що не поповнився виключно їхній баланс. Біткоїн як добували, так і добувають, просто нові коїни пішли не на гаманці цих компаній, а до інших добувачів. Винагорода за блок, як і раніше, фіксована з передбачуваним скороченням при халвінгах, і змінюється лише величина комісійних зборів у мережі. Більше того, якщо частина великих гравців одночасно відключає свої потужності, при черговому перерахунку складності мережі добути криптовалюту іншим учасникам стане трохи простіше. Інакше кажучи, у світі все одно намайнять ці «недодобуті іншими біткоїни».
Дохід майнерів
На тлі нинішньої економічної та геополітичної нестабільності про точні цифри говорити, на жаль, поки що не доводиться. Є лише прогнозні значення. У CoinShares вважають, що виручка від ШІ у майнінгових компаній досягне 70%, тоді як на початку року на неї припадало лише 30%. Іншими словами, зростання виявиться дворазовим. По суті, якщо раніше майнінг для компаній був основним видом діяльності, то тепер він стане допоміжним. З іншого боку, це не означає, що від майнінгу гарантовано відмовляться. Ймовірно, будуть лише переглянуті пріоритети.
А як такі масштабні зміни вплинули на акції компаній, що видобувають криптовалюту?
Акції та перехід до ШІ
У більшості випадків вплив виявився позитивним. З початку року акції п’яти компаній показали прибавку в ціні: IREN – 5,69%, Terra Wulf – 45,92%, MARA Holdings – 9,49%, Riot Platforms – 57,72%, Cipher Digital – 14,76%. Виняток – Bitdeer, чиї цінні папери подешевшали на 4,73%.
Проте, певні побоювання в інвесторів щодо переходу на ШІ залишаються.
- По-перше, досі незрозуміло, наскільки вдалою виявиться вся ця затія в майбутньому. Чи зможуть майнери реально генерувати прибуток, який покриє всі нинішні та майбутні витрати?
- По-друге, перехід від майнінгу до розвитку інфраструктури для штучного інтелекту змусив низку організацій брати в борг величезні суми. Для TerraWulf – це 5,7 мільярда доларів, для IREN – 3,7 мільярда доларів. Зростання боргового навантаження в настільки значному масштабі не може не нервувати власників акцій.
Висновок
Великі майнінгові компанії переходять від виключно видобутку криптовалюти до заробітку на ШІ через економічну доцільність та наявність необхідної інфраструктури/моделі управління. За окремими прогнозами, вже до кінця року більша частина їхнього доходу припадатиме на надходження від операторів штучного інтелекту, а не від майнінгу. Хешрейт біткоїна, після переорієнтування бізнесу таких компаній, незначно і короткостроково знизився, але вже відновлюється. Акції більшості публічних майнерів демонструють зростання вартості на тлі перепрофілювання бізнесу.