У фінансових колах зараз циркулює захопливий та інтелектуально тривожний документ. Це перспективна дослідницька записка, опублікована Citrini Research, написана у формі вигаданого меморандуму від червня 2028 року, але аналізує ситуацію з нашої поточної точки зору, лютого 2026 року. Її мета полягає не в тому, щоб точно передбачити майбутнє, а в тому, щоб дослідити головний ризик, який ринки зараз, здається, ігнорують із небезпечною самовдоволеністю: що, якби метеоритний злет штучного інтелекту спровокував системну економічну кризу?
Далеко від звичних антиутопічних фантазій, теза CitriniResearch ґрунтується на холодному та невблаганному макроекономічному механізмі. Вона ставить під сумнів цінність ресурсу, на якому побудована вся наша сучасна фінансова система: людського інтелекту.
Економічна історія привчила нас до обнадійливої моделі, де технологічне творче руйнування завжди створює нові робочі місця, щоб замінити старі. Автоматизація історично впливала на фізичну силу або повторювані завдання. Але сценарій CitriniResearch досліджує наслідки технології, яка робить когнітивний інтелект надлишковим, зводячи його граничні витрати майже до нуля.
Цю статтю вам пропонує 21M ⭕, спільнота криптоінвесторів, яка стоїть за 25% Club.
Ця стаття містить партнерські посилання, що дозволяють вам підтримувати щоденну роботу команд Journal Du Coin.
Пастка продуктивності та ілюзія «примарного ВВП»
Змодельована спіраль починається з фази фінансової ейфорії. Зіткнувшись із експоненціальними можливостями моделей штучного інтелекту, компанії починають масово замінювати своїх офісних працівників. Професії «білих комірців» , які історично були найбільш високооплачуваними, автоматизуються. Баланси компаній скорочуються, маржа зростає, а фондові ринки, підтримані цією рекордною продуктивністю, досягають історичних максимумів.
Однак, ця маска фондового ринку приховує величезну діру в реальній економіці: феномен фантомного валового внутрішнього продукту, або «примарного ВВП». Створення вартості величезне, але воно більше не циркулює в економіці через заробітну плату. Проте ці високоосвічені та добре оплачувані працівники становлять майже сімдесят відсотків дискреційного споживання. Зіткнувшись із різким скороченням доходів або безробіттям, вони різко скорочують свої витрати. Економічна машина зупиняється, запускаючи дефляційну спіраль , яку, здається, не здатний зупинити жоден звичайний інструмент монетарної політики.
Цей шок попиту — лише відправна точка ланцюгової реакції, коли стовпи економіки руйнуються один за одним, як кістяки доміно.
Ефект доміно: від SaaS-програмного забезпечення до іпотечних кредитів “Prime”
Першим доміно, яке впаде, стане індустрія програмного забезпечення як послуги (SaaS) . Протягом десятиліття компанії платили непомірні передплати за професійні інструменти. У сценарії 2028 року агенти штучного інтелекту дозволять будь-якій компанії перекодувати ці інструменти самостійно за лічені тижні. Постійний дохід, який виправдовував астрономічні оцінки технологічного сектору, зникає за одну ніч.
Другий камінь доміно падає на економіку посередництва . Колосальна частина поточної вартості фондового ринку залежить від монетизації людських тертя: браку часу, складності порівняння або простої лояльності до бренду. Від страхових брокерів до платформ бронювання подорожей та агентств нерухомості, ці моделі руйнуються перед обличчям агентів штучного інтелекту, які працюють у фоновому режимі, миттєво порівнюючи всі пропозиції та оптимізуючи кожну копійку без будь-якої лояльності до відомих брендів. Премія за тертя зникає.
Саме з третім доміно галузева криза перетворюється на системну фінансову кризу: лопання бульбашки приватного кредитування . За останнє десятиліття було випущено понад 2,5 трильйона доларів приватного боргу, який широко використовувався для фінансування придбань програмних компаній інвестиційними фондами. Ці фінансові домовленості ґрунтувалися на припущенні, що доходи SaaS-компаній є постійними. Коли ці доходи руйнуються, як показано у хрестоматійному випадку реструктуризації Zendesk, ця гора боргів порушує умови праці. Основна небезпека полягає в особистості кредиторів: ці нібито безпечні борги переважно утримуються компаніями зі страхування життя та пенсійними фондами. Саме традиційні заощадження домогосподарств поглинають шок.
Зрештою, останній камінь доміно вдаряє в саме серце світових фінансів: ринок первинної іпотеки . На відміну від кризи 2008 року, яка стосувалася позичальників, які були неплатоспроможними з самого початку, цей сценарій загрожує навіть найкредитоспроможнішим позичальникам. Ринок нерухомості спирається на припущення, що висококваліфікований керівник вищої ланки підтримуватиме стабільний дохід протягом тридцяти років. Якщо штучний інтелект назавжди підірве купівельну спроможність цього соціального класу, навіть найбезпечніші кредити в банківській системі можуть бути дефолтними.
Застаріння банківської справи в умовах «агентської» економіки
Важливо пам'ятати, що це моделювання, інтелектуальний стрес-тест, а не неминуче передбачення. Тим не менш, на початку 2026 року фундаментальні механізми, описані Citrini Research, вже діють. Зменшення когнітивних витрат та стиснення посередників є спостережуваними реаліями. Зіткнувшись із цими структурними вразливостями, традиційні інвестори повинні переглянути розподіл своїх активів.
Вразливості, виявлені в цьому сценарії, підкреслюють небезпечну вразливість традиційної банківської та страхової системи . Якщо ваші інвестиції зосереджені переважно у фондах, деномінованих у євро, традиційних полісах страхування життя та нерухомості, ви опосередковано сильно піддаєтеся впливу приватних кредитів та платоспроможності офіційних працівників.
Крім того, застаріла банківська інфраструктура принципово не підходить для нової «агентської» економіки. Агенти зі штучним інтелектом, запрограмовані на абсолютну ефективність, відмовляться сплачувати комісії за транзакції, що стягуються традиційними картковими мережами. Вони вимагатимуть миттєвих, програмованих платіжних систем вартістю частки цента.
Стейблкоїни та DeFi: раціональна диверсифікація, а не чудодійні ліки
Саме на цьому технологічному та фінансовому перетині стейблкоїни та децентралізовані фінанси ( DeFi ) набувають свого повного значення. DeFi не слід розглядати як чудодійні ліки чи чарівну паличку, яка захистить вас від усіх недуг економіки. Це раціональний підхід до диверсифікації та управління ризиками.
Інтеграція децентралізованих фінансів у ваш портфель, зокрема за допомогою стратегій, заснованих на стейблкоїнах, прив'язаних до долара, дозволяє вам створити справжню декореляцію . Надаючи ліквідність на цих нових цифрових ринках, ви перестаєте залежати від прибутковості традиційної кредитної системи, перенасиченої ризиками нерухомості та переоціненими технологічними компаніями.
Ви стаєте постачальником інфраструктури для цифрової економіки, що розвивається, отримуючи асинхронні прибутки, що генеруються самою діяльністю децентралізованих мереж. Цей клас активів пропонує відповідний захист від запланованого застаріння традиційних фінансових посередників.
Реальність ризиків: зрозумійте їх, перш ніж інвестувати
Однак інтелектуальна ретельність вимагає повної прозорості щодо недоліків цього нововведення. Децентралізовані фінанси не позбавлені своїх ризиків. Традиційний кредитний ризик замінюється технологічним ризиком .
Протоколи базуються на смарт-контрактах, які можуть містити вразливості, що можуть бути використані зловмисниками. Аналогічно, стейблкоїни несуть ризик депегації, якщо гарантійні механізми, що підтримують їхню прив'язку до долара, вийдуть з ладу. Зрештою, екосистема функціонує в рамках все ще невизначеної регуляторної бази , яка підлягає майбутнім директивам центральних банків та світових законодавців.
Тому орієнтування в цьому світі вимагає суворої методології, постійного технологічного моніторингу та глибокого розуміння основних механізмів. Аматорство та гонитва за легкими грошима систематично караються. Цей клас активів вимагає такої ж серйозності та обережності, як і венчурний капітал чи інвестиції в комерційну нерухомість.
Систематичний підхід до нової фінансової інфраструктури
Саме для того, щоб відповідати цій вимозі щодо суворості, було засновано Club 25% . Наша ціннісна пропозиція спрямована на керуючих капіталом, які розуміють поточні макроекономічні виклики та бажають розумно диверсифікувати свої заощадження.
Сьогодні у нас понад 150 учасників, що мають публічно задокументований портфель у розмірі 100 000 доларів США. Ми зосереджуємося виключно на ненаправлених стратегіях, що включають стейблкоїни, прагнучи досягти цільової прибутковості 15-25% на рік, без впливу спрямованої волатильності та без активної торгівлі.
Для тих, хто хоче ознайомитися з цим новим класом активів, не стикаючись лише з його технічною складністю та притаманними ризиками, я запрошую вас ознайомитися з нашим інвестиційним підходом та методологією.