Нафталіна. Nvidia позичає гроші OpenAI, яка купує у неї чипи за ці позичені кошти. Для Nvidia це зараховується як виторг, і коло замикається. І це коло зростає. Вже кілька сотень мільярдів доларів обертаються в цьому циклі. У нашій статті про вихід Дженсена Хуанга щодо AGI та GPT-6 Astra ми зазначали, що Nvidia продає графічні карти, а не філософські визначення. Цей продаж також значною мірою фінансується сам собою.
Ключові моменти статті:
- Nvidia позичила OpenAI мільярди доларів, які були використані для купівлі чипів Nvidia, утворюючи інтригуюче та зростаюче фінансове коло.
- Фінансова циркулярна стратегія між Nvidia, OpenAI та іншими технологічними гігантами, такими як Amazon і Microsoft, викликає занепокоєння, деякі порівнюють її зі схемою Понці.
Nvidia — банкір власного попиту
Все почалося у вересні 2025 року. Nvidia оголосила про намір інвестувати до 100 мільярдів доларів в OpenAI, які мають бути виплачені частинами в міру будівництва центрів обробки даних потужністю 1 гігават.
Nvidia прагне розгорнути щонайменше 10 гігават систем, з першою партією чипів Vera Rubin, обіцяною на друге півріччя 2026 року. На папері ідея проста. Nvidia вкладає гроші, щоб OpenAI будувалася швидше, а OpenAI витрачає ці гроші на GPU. Тільки гроші фактично не покидають компанію: вони роблять “туди й назад”, і Nvidia стає інвестором і єдиним постачальником для власного клієнта.
OpenAI, Nvidia та оренда за 105 мільярдів
Через одинадцять місяців, у серпні 2026 року, відбувся другий етап. Nvidia зобов’язалася забезпечити до 105 мільярдів доларів для інфраструктури майбутнього майданчика OpenAI в Огайо, який будує SB Energy (SoftBank) і здає в оренду компанії Сема Альтмана.
Ця сума значно менша за 250 мільярдів, про які йшлося тижнями раніше. Зниження на 145 мільярдів доларів призвело до падіння акцій Nvidia на 4,5% за одну торговельну сесію. За даними Fortune від 18 серпня 2026 року, занепокоєння полягає в одному бухгалтерському питанні: чи може сектор ШІ генерувати достатньо зовнішніх доходів, щоб виправдати витрати, що фінансуються зсередини самої галузі?
Хуанг відкидає заперечення. Він стверджує, що орендну плату платитиме OpenAI, а не Nvidia, яка створює попит, і оцінює потенціал обчислень у 600 мільярдів доларів до 2030 року.
Amazon, Microsoft, Oracle: циркулярне фінансування набирає обертів
Nvidia та OpenAI — не єдині на цій танцювальній площадці. Amazon інвестувала 50 мільярдів доларів в OpenAI і, в свою чергу, орендує у них 100 мільярдів доларів потужностей AWS. Інші абревіатури, та сама механіка. Microsoft, Oracle і CoreWeave доповнюють цей перелік. І це коло починає викликати занепокоєння за межами тихих торговельних залів. Майкл Беррі 29 липня 2026 року написав у X (переклад): “Цей шалений ривок Nvidia доводить циркулярні витрати до біблійних масштабів”. Він вказував на стрибок майже на 90% за рік у страхових контрактах від дефолту (credit default swaps) за п’ятирічним боргом Nvidia. У Hammerstone Markets порівняння більш відверте: схема Понці. Такий тип структури потребує постійного припливу свіжих грошей, щоб не зупинятися.
Однак Nvidia не кладе всі яйця в один кошик під назвою OpenAI. Компанія також придбала Hugging Face за 12,9 мільярда доларів, торговельний майданчик, де розробники обирають моделі, які вони використовуватимуть, а отже, і чипи, які за цим стоять. Це ставка на всю екосистему, а не тільки на одного клієнта, якому вона вже винна понад сто мільярдів доларів. Обережність банкіра. Або визнання того, що позики OpenAI буде недостатньо, щоб триматися на плаву, якщо відпливе приплив.