Південна Корея робить рішучий крок уперед. Комісія з фінансових послуг (FSC), фінансовий регулятор країни, представила триетапний план дій для впровадження випуску та обігу цінних паперів на розподіленому реєстрі (блокчейні). Акції, облігації, фонди: токенізація не обмежиться лише дробовими інвестиційними продуктами, а охопить саме серце корейського ринку капіталу. Ключовим для реалізації цього плану є законодавство. Реформа закону про електронну реєстрацію акцій та облігацій набере чинності 4 лютого 2027 року і юридично визнає токени цінних паперів як цифрову форму фінансових активів. Перша хвиля токенізованих випусків розпочнеться одразу після цього.
Ключові моменти
- FSC Південної Кореї затвердила триетапний план, що спирається на реформу закону про електронну реєстрацію цінних паперів, яка набуде чинності 4 лютого 2027 року.
- Етап 1: фонди грошового ринку та облігації для інституційних інвесторів, неліквідні акції через траст, дробові інвестиційні продукти для широкого загалу.
- Ліміти для фізичних осіб: 30 мільйонів вон на одну підписку (приблизно 19 000 євро) та 100 мільйонів вон чистих покупок на рік на одній позабіржовій платформі.
- Третій етап передбачає створення платіжної інфраструктури в блокчейні зі стейблкоїнами, що залежить від результатів законодавчих обговорень у Кореї.
Акції та облігації незабаром будуть доступні у вигляді токенів
План передбачає три етапи. Перший стартує в лютому 2027 року з обмеженим переліком продуктів: приватні фонди грошового ринку та облігації для інституційних інвесторів, неліквідні акції, що обліковуються через траст, та дробові інвестиційні продукти, доступні для широкого загалу.
Дробове інвестування дозволяє розділити дорогий актив на невеликі частки. Замість того, щоб самостійно купувати нерухомість, витвір мистецтва чи права на музичні твори, кілька інвесторів можуть придбати його частину. Південна Корея вже регулює цей ринок, зокрема, після перекваліфікації у 2022 році прав на музичні роялті, що пропонувалися Musicow, як фінансових інструментів.
Під час другого етапу токенізація буде поширена на всі цінні папери, що пропонуються громадськості. Токенізована акція чи облігація збереже юридичну природу цінного паперу: блокчейн слугуватиме переважно для реєстрації права власності та його передачі.
Використовувані мережі мають бути підключені до інфраструктур, що наглядаються Korea Securities Depository (KSD), центральним депозитарієм країни. Таким чином, це не обов’язково будуть токени, що вільно обертаються на тих самих платформах, що й Bitcoin чи Ethereum.
Обмеження для фізичних осіб до появи стейблкоїнів
FSC запроваджує низку запобіжних заходів. Щодо деяких дробових інвестицій, вона рекомендує, щоб індивідуальна підписка не перевищувала 30 мільйонів вон (приблизно 19 000 євро), або 5% від загальної суми випуску, якщо цей поріг нижчий.
Частина публічних пропозицій також має бути зарезервована для фізичних осіб, щоб запобігти поглинанню всіх доступних цінних паперів найбагатшими інвесторами. На кожній спеціалізованій платформі для позабіржових торгів чисті покупки фізичної особи будуть обмежені 100 мільйонами вон на рік (приблизно 62 000 євро).
Реформа не вимагатиме нової загальної ліцензії для всіх професіоналів. Фінансові компанії, які вже мають ліцензії для пропонування токенізованих цінних паперів, зможуть робити це в межах своїх поточних дозволів. Проте емітенти, які бажають самостійно управляти рахунками своїх клієнтів, повинні будуть мати щонайменше 4 мільярди вон власного капіталу, виділені команди та достатньо захищені ІТ-системи.
Останній етап має забезпечити зв’язок цих ринків з платіжною інфраструктурою, що використовує стейблкоїни. На практиці, цінний папір та його оплата могли б передаватися в блокчейні під час однієї операції.
Для цього останнього етапу чіткого терміну ще немає. Він залежатиме від результатів, отриманих з 2027 року, технологій, прийнятих фінансовими гравцями, і, найголовніше, від майбутнього законодавства Південної Кореї щодо стейблкоїнів. Таким чином, Сеул просувається поступово: спочатку токенізувати цінні папери, а вже потім організовувати їх розрахунок безпосередньо в блокчейні.