Другий тиждень поспіль компанія Strategy, що належить Майклу Сейлору, не купувала і не продавала жодного біткоїна. Минулого тижня компанія віддала перевагу використанню 139,3 мільйона доларів зі своєї скарбниці для викупу 1,42 мільйона власних привілейованих акцій STRC. Про це свідчить форма 8-K, подана до Комісії з цінних паперів та бірж США.
Її резерви залишаються незмінними: 845 050 BTC, що за поточними курсами становить приблизно 65,7 мільярда доларів. Протягом цього періоду також не було випущено жодної звичайної акції через програму «at-the-market».
Ключові моменти
- Strategy викупила 1,42 мільйона привілейованих акцій STRC на суму 139,3 мільйона доларів, не купуючи та не продаючи біткоїни.
- Резерви залишаються незмінними: 845 050 BTC з вартістю придбання 63,73 мільярда доларів, або в середньому 75 412 доларів за одиницю.
- Співвідношення mNAV, що знизилося до 1,1, робить випуск нових акцій майже недоцільним, що пояснює перехід до викупу цінних паперів.
- 197 компаній, що котируються на біржі, тепер мають біткоїни у своїх активах, але чотири наступні компанії разом мають менше 18% резервів Strategy.
Strategy викуповує свої акції STRC замість біткоїна
STRC, яку прозвали «Stretch», є вічною привілейованою акцією: термін погашення відсутній, а щомісячний дивіденд зі змінною ставкою, який Strategy коригує, щоб утримувати акцію якомога ближче до її номінальної вартості 100 доларів. Викуп цих акцій на ринку підтримує їхню вартість і зменшує витрати на дивіденди в наступних кварталах.
Ці викупи фінансувалися за рахунок фонду «USD Cash», одного з двох підрозділів, створених у рамках Digital Credit Capital Framework – фінансової системи управління, яку встановила компанія. На кінець звітного періоду «USD Reserve» мав 5,1 мільярда доларів, а «USD Cash» – 1,3 мільярда. Перший підрозділ заблокований і може використовуватися лише для виплати дивідендів за привілейованими акціями та відсотків за боргом.
Програма викупу цифрових кредитних цінних паперів, яка спочатку мала обсяг один мільярд доларів і зосереджувалася на STRC, минулого тижня була збільшена до 2 мільярдів. Strategy також схвалила викуп звичайних акцій на суму один мільярд доларів і розширила свою програму монетизації BTC: компанія тепер дозволяє собі продавати біткоїни на суму до 5 мільярдів доларів для поповнення своїх резервів, виплати дивідендів та відсотків, а також фінансування цих викупів. Наразі це дозвіл носить теоретичний характер, оскільки жоден біткоїн не залишив сховищ.
Strategy has repurchased $139M of $STRC. As of 9/13/26, we hold 845,050 $BTC and $6.4B of USD Assets. $MSTR https://t.co/awLZ666Nuq
— Strategy (@Strategy) September 14, 2026
«Strategy викупила акції STRC на суму 139 мільйонів доларів. Станом на 13.09.2026, ми володіли 845 050 BTC та активами в USD на суму 6,4 мільярда доларів. $MSTR»
mNAV знизився до 1,1, а Майкл Сейлор мовчить
Співвідношення mNAV порівнює корпоративну вартість Strategy з вартістю біткоїнів, якими вона володіє. Довгий час воно коливалося між 2 і 3: кожна акція, випущена за ринковою ціною, купувала більше біткоїнів за акцію, ніж розмивала, що було рушієм моделі Сейлора. Знизившись до 1,1, це робить випуск нових акцій практично безплідним для існуючих акціонерів, що пояснює припинення продажів ATM.
Акція MSTR втратила 4,7% за тиждень, закрившись у п’ятницю на рівні 130,97 доларів, тоді як біткоїн впав на 3,9%. Акція залишається зниженою приблизно на 71% від свого піку 2025 року.
Майкл Сейлор також пропустив свою недільну традицію. Співзасновник і виконавчий голова щонеділі публікував графік моніторингу біткоїн-резервів Strategy, що було завуальованим анонсом неминучої покупки. Ці публікації стали рідшими, оскільки придбання ставали все більш рідкісними.
197 компаній з біткоїнами в резервах, а за Strategy – прірва
За даними Bitcoin Treasuries, 197 компаній, що котируються на біржі, запровадили ту чи іншу форму моделі накопичення біткоїнів. Рейтинг різко падає одразу після Strategy: Twenty One, що підтримується Tether, володіє 43 514 BTC, Metaplanet – 43 000 BTC, MARA – 35 303 BTC, а Bitcoin Standard Treasury Company, підтримана Адамом Беком і Cantor Fitzgerald, – 30 021 BTC. Ці чотири резерви разом складають ледь 18% резервів Сейлора.
Весь дивізіон значно знизився з піків 2025 року, оскільки премії за оцінкою чистої вартості активів майже скрізь стиснулися. Викуп акцій стає тоді інструментом за замовчуванням: коли ринок відмовляється платити премію за біткоїн, що зберігається на балансі компанії, що котирується на біржі, викуп власних акцій зі знижкою еквівалентний купівлі BTC зі знижкою.
Залишається основний баланс: 845 050 BTC, накопичених за 63,73 мільярда доларів, або середня собівартість 75 412 доларів за одиницю. З огляду на те, що біткоїн коштує близько 77 900 доларів, невизначений прибуток становить близько 2 мільярдів, тобто запас міцності у 3%, що залишає мало простору для маневру. Strategy все ще контролює понад 4% від 21 мільйона біткоїнів, які колись існуватимуть, – запас, який жодна з поточних програм викупу не зменшує.