Tether, відомий емітент стейблкоїнів, відкрив кредитну лінію на золоті обсягом 1,5 мільярда доларів для американського трейдера Gold.com. Згідно з угодою, дорогоцінний метал залишається у власності Tether. Він надається в оренду Gold.com, який використовує його як запас, а згодом повертає емітенту за річну винагороду. Ця операція робить материнську компанію USDT одним із найбільших приватних постачальників фізичного золота в Сполучених Штатах.
Цей крок є частиною стратегії Tether, що розвивається протягом останніх двох років. Компанія активно нарощує золоті резерви, інвестує в гірничодобувні роялті та просуває власний токен XAUt, забезпечений золотом. Надання золота в кредит Gold.com перетворює пасивні запаси на прибутковий актив.
Ключові моменти
- Tether відкрив кредитну лінію на золото обсягом 1,5 мільярда доларів для американського трейдера Gold.com.
- Механізм золотого лізингу дозволяє трейдеру поповнювати запаси без заморожування власного капіталу, сплачуючи орендну плату.
- Відтік золотих злитків з банків та зростання ціни золота вище 4000 доларів за унцію створили дефіцит фінансування, який заповнює Tether.
- Емітент USDT володіє фізичним золотом на понад 12 мільярдів доларів, 38% акцій Elemental Altus та токеном XAUt вартістю понад 2 мільярди доларів.
Tether надає золото в кредит: Як працює кредитування злитками
Для трейдера дорогоцінних металів ключовим викликом є необхідність мати значні запаси продукції ще до отримання перших продажів. Монети, злитки, бари – все це потребує зберігання та заморожує капітал, роблячи трейдера вразливим до коливань ринкових цін.
Надання металу в кредит дозволяє обійти цю проблему. Кредитор передає свої злитки трейдеру, який продає їх клієнтам. Згодом трейдер повертає метал або його грошовий еквівалент, сплачуючи орендну плату (lease rate). Таким чином, трейдер може працювати з товаром, який він не фінансував самостійно, а кредитор отримує прибуток від металу, який інакше просто зберігався б на складі, генеруючи лише витрати на зберігання.
Ставки орендної плати тривалий час залишалися на мінімальних рівнях. Однак на початку 2025 року вони різко зросли, коли великі обсяги золотих злитків почали переміщуватися з Лондона до сховищ Comex у Нью-Йорку через побоювання щодо американських мит. Вартість запозичення золота досягла багаторічних максимумів. Відтоді володіння значними обсягами металу стало прибутковою позицією.
Банки відступають, Tether наступає
Історично кредитування золотом було прерогативою невеликої кількості великих банків: HSBC, JPMorgan, ICBC Standard, Standard Chartered. Однак їхня кількість значно скоротилася. Scotiabank закрила свій підрозділ з операцій із металами ScotiaMocatta у 2020 році після збитків та штрафу за маніпулювання цінами. Надалі правила Базель III підвищили вартість капіталу для незабезпечених позицій у дорогоцінних металах, що охолодило інтерес банківських підрозділів.
Стрімке зростання ціни золота зробило свою справу. При ціні понад 4000 доларів за унцію десять тонн запасів становлять майже 1,3 мільярда доларів замороженого капіталу, порівняно приблизно з 580 мільйонами доларів у 2022 році. Трейдерам потрібно мобілізувати вдвічі більше фінансування для продажу тієї ж кількості металу, саме тоді, коли традиційні кредитори стають все більш рідкісними.
Tether виходить на ринок із балансом, який мало хто з приватних гравців може запропонувати, маючи вже налагоджені складські потужності у Швейцарії. Його квартальні звіти свідчать про володіння фізичним золотом на суму понад 12 мільярдів доларів, що відповідає приблизно ста тоннам – обсяг, порівнянний із золотими резервами Угорщини чи Греції. Цього достатньо, щоб задовольнити потреби американського трейдера без шкоди для забезпечення USDT.
Золото – другий стовп криптостратегії Tether
Компанія не обмежується лише купівлею золота. Вона володіє близько 38% акцій Elemental Altus Royalties, канадської компанії, що спеціалізується на гірничодобувних роялті. Наприкінці 2025 року Bloomberg повідомляв про наміри Tether інвестувати мільярди доларів у видобуток, переробку та торгівлю. Її токен Tether Gold (XAUt), забезпечений золотими злитками, що зберігаються у Швейцарії, досяг капіталізації понад 2 мільярди доларів на тлі зростання ціни на дорогоцінні метали.
Фінансові розрахунки також видно у процентних ставках. Основна частина прибутку Tether надходить від казначейських векселів США, що забезпечують USDT, – рента, безпосередньо прив’язана до політики ФРС. Кожне зниження ставки зменшує цю маржу. Портфель золота, зданий в оренду трейдерам, генерує прибуток, який не залежить від рішень центрального банку, поряд з понад 100 000 біткоїнів, що перебувають на балансі компанії.
При ставці оренди 3% лінія на 1,5 мільярда доларів приносить близько 45 мільйонів доларів на рік без продажу жодної унції. Ця сума є незначною порівняно з річним прибутком Tether, але роль, яку раніше виконували лондонські банки, тепер переходить до гравця, народженого в криптосфері.