“>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) висували пропозицію Національному банку України розглянути можливість ширшого послаблення реального ефективного обмінного курсу національної валюти з метою скорочення дефіциту платіжного балансу поточного рахунку. Це відображено в документах першого перегляду Програми розширеного фінансування EFF, опублікованих Фондом, що підтверджує медіа-повідомлення про таку розмову.
"НБУ визнав висновки експертної оцінки зовнішнього сектора, проте вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є надмірною, зазначаючи, що стандартні моделі поточного рахунку не відповідають реаліям воєнного часу", — наголошується в документі МВФ.
"Представники влади підкреслили, що дефіцит поточного рахунку в основному відображає зростання бюджетного дефіциту, необхідного для покриття військових видатків, одночасно наголошуючи, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", — пояснили Фонд позицію Нацбанку та уряду.
У МВФ зазначили, що для відновлення нормального стану поточного рахунку України у середньостроковій перспективі необхідна фіскальна консолідація, включаючи цілеспрямовані податкові заходи для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, разом із поступовим пом’якшенням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, підвищенню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зазначила, що реалізація ризиків, пов’язаних із конфліктом на Близькому Сході, зокрема підвищення світових цін на енергоносії та зростання невизначеності, зумовила потребу в тимчасовому збільшенні обсягів валютних інтервенцій для підтримки стабільних ринкових умов. Це, своєю чергою, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 — 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні обставини, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження НБУ режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його налаштованість на поступовий перехід до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", — зазначено в меморандумі.
Нацбанк обіцяє й надалі застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як амортизатора шоків, водночас запобігаючи надмірній його волатильності.
"НБУ наголосив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві потоків валюти на ринок залишається критично важливою для впорядкованого функціонування ринку", — описав Фонд позицію Нацбанку.
Українська сторона, відповідно до оновленого меморандуму, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, реалізованих на даний момент, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду, зокрема оцінює можливі зміни до законів про валюту та про НБУ з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, впроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу МВФ вважає, що валютна лібералізація повинна залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас збалансовуючи їх з економічними потребами.