Національний банк України (НБУ) збільшив облікову ставку з 15% до 15,5%, мотивуючи це посиленням фундаментального цінового тиску та загрозою закріплення інфляції через вторинні ефекти, як пояснив заступник голови регулятора Володимир Лепушинський у статті для видання "Інтерфакс-Україна".
Відзначається, що загальна інфляція в червні сповільнилася до 7,2% головним чином завдяки тимчасовому зростанню пропозиції продуктів харчування, в той час як базова прискорилася до 8,1% і перевищила попередні прогнози регулятора.
"До кінця 2026 року НБУ прогнозує зростання загальної інфляції до 10%, а базової – до 9,2%", – зазначив Лепушинський.
Він підкреслив, що облікова ставка впливає на економіку з відстрочкою, тому монетарні рішення повинні враховувати прогнози на наступні квартали, а не лише актуальний показник загальної інфляції.
Метою підвищення ставки є не усунення первинного подорожчання, спричиненого руйнуванням інфраструктури, ускладненою логістикою, браком кадрів та зростанням витрат на енергоносії, а запобігання ширшому перегляду цін бізнесом, розкручуванню спіралі "зарплати – ціни", погіршенню інфляційних очікувань та відтоку заощаджень у валюту.
За оцінками Лепушинського, інфляційний тиск не обмежується шоками пропозиції, оскільки паралельно очікується розширення бюджетних стимулів та збереження стійкого споживчого попиту.
Він назвав підтримку привабливості гривневих депозитів та стійкості валютного ринку одним із способів повернення інфляції до запланованих показників. Використання міжнародних резервів без підтримки процентної політики означало б усунення наслідків підвищеного попиту на валюту, а не його першопричин.
Лепушинський також припустив, що аналітики не очікували підвищення ставки через надмірну увагу до уповільнення загальної інфляції, інерційність прогнозів після кількох місяців незмінної ставки та недооцінку комбінації бюджетного стимулу, зростання виробничих витрат та вторинних ефектів від подорожчання пального і послаблення гривні.
"НБУ оцінив цю комбінацію як достатню для проактивного кроку зараз, а не після того, як прискорення інфляції стане очевидним у даних", – наголосив заступник голови Нацбанку.
Як було повідомлено, 30 липня НБУ несподівано для багатьох аналітиків підвищив облікову ставку з 15% до 15,5%. До цього регулятор утримував її на рівні 15% з кінця січня 2026 року.