24 березня децентралізована біржа криптовалютних деривативів dYdX запустила програму зворотного викупу нативного токена DYDX, на яку спрямує 25% щомісячних комісійних доходів.
The first-ever $DYDX Buyback Program is here 🚨
Starting today, 25% of dYdX net protocol fees will be used to buy back DYDX tokens from the open market every month—reinforcing long-term commitment to the ecosystem.
More products. More growth. More value. pic.twitter.com/1XsD1uyb34
— dYdX (@dYdX) March 24, 2025
Таким чином команда має намір «зміцнити довгострокову прихильність екосистемі».
За даними DeFi-експерта під ніком Route 2 FI, доходи dYdX від комісій становлять $17,5 млн у річному обчисленні. Таким чином на викуп спрямують щонайменше $4,3 млн.
«Спільнота обговорює можливість збільшення розподілу зворотного викупу до 100% чистих розблокованих токенів DYDX зі скороченням емісії на 50% із червня 2025 року, що робить її однією з найбільш зрілих Perp DEX у просторі», — зазначив він.
На тлі анонсу ціна DYDX зросла на 7,9%. На момент написання монета торгується на рівні $0,726, згідно з CoinGecko.
Утім, модель викупу токенів протоколами коштом власних доходів не може запобігти падінню котирувань і загалом є згубною. Такого висновку дійшли аналітики Messari у свіжому звіті.
The bear case for token buybacks https://t.co/ojg3twTtFf pic.twitter.com/3Ig0r57IML
— Messari (@MessariCrypto) March 20, 2025
Тимчасовий тиск з боку покупців не може приховати слабкі фундаментальні показники, а основоположними, як і раніше, залишаються зростання метрик і формування наративів, підсумували вони. Ба більше, надлишковий капітал за підсумком перетворюється на нереалізований збиток, вимагаючи продажу монет за невигідними цінами.
Як приклади аналітики навели проєкти — Raydium (RAY), GMX (GMX), Gains Network (GNS) і Synthetix (SNX). Попри те, що всі вони витратили мільйони доларів на викуп власних токенів, їхня вартість різко обвалилася. SNX впав на 77%, GNS — на 76%, GMX — на 34%, RAY — на 26%.
RAY, GMX, GNS and SNX have programmatically bought back millions in tokens which are now worth way below cost.
This is the programmatic token buyback fallacy:
1. Irrelevant to price action which is driven by revenue growth and narrative formation.
2. When revenues are strong… https://t.co/c16eICFJPL pic.twitter.com/4G6wBFHcgF
— MONK (@defi_monk) March 20, 2025
Альтернативою розподілу капіталу Messari назвали або «зростання за будь-яку ціну», або розподіл реальної вартості власникам у формі стейблкоїнів або топових активів, як у veAERO або BananaGun.
З висновками аналітиків погодився молодший партнер Pantera Capital Мейсон Найстром. Основний негативний ефект він бачить у тому, що замість викупу токенів за завищеними цінами протоколи могли б направляти цей капітал для стимулювання фундаментального зростання.
Найстром рекомендував компаніям орієнтуватися на довгострокову перспективу, віддаючи переваги стратегічним, а не програмним викупам. За його словами, це створить більшу цінність для власників токенів.
Нагадаємо, нещодавно Pump.fun оголосила про запуск власної децентралізованої біржі (DEX) PumpSwap на Solana, відмовившись від роботи з Raydium.